Οι αλλαγές στο πλαίσιο για τις δημόσιες προτάσεις βάρυναν ακόμα περισσότερο το κλίμα στο Χρηματιστήριο Αθηνών το οποίο τις προηγούμενες ημέρες δοκιμάστηκε από τις ισχυρές πιέσεις στην μετοχή του ΟΠΑΠ, στον απόηχο του deal με την Allwyn, και στην Metlen.
Η μετοχή της ΕΧΑΕ υποχώρησε χθες κατά -2,42% ενώ οι ρευστοποιήσεις επεκτάθηκαν και στις τραπεζικές μετοχές, που έκλεισαν με βαριές απώλειες (-2,41%) αλλά και σε πολλά άλλα blue chips πτώση «κόντρα» στο θετικό διεθνές κλίμα.
Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε με πτώση -1,57% στις 2.013,76 μονάδες ενώ κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης βρέθηκε και κάτω από τις 2.000 μονάδες με απώλειες που παρέπεμπαν σε sell off. Χθες ήταν η τέταρτη διαδοχική πτωτική συνεδρίαση με την αγορά να σημειώνει συνολικές απώλειες -4,57%.
Οι επαγγελματίες της αγοράς απέδιδαν την επιδείνωση του κλίματος στην αιφνιδιαστική αλλαγή του πλαισίου για τις δημόσιες προτάσεις, αλλαγές που έγιναν ενώ βρίσκεται σε εξέλιξη η δημόσια πρόταση της Euronext για την ΕΧΑΕ, αλλαγές που ενισχύουν τη θέση του προτείνοντος έναντι των μετόχων μειοψηφίας.
Σημειώνουν ότι για άλλη μια φορά αποδεικνύεται η ευκολία με την οποία αλλάζουν οι κανόνες, στην προκειμένη περίπτωση υπέρ των Γάλλων της Euronext, πλήττοντας την εμπιστοσύνη.
Επιπλέον σημειώνουν οι μελλοντικές δημόσιες προτάσεις θα είναι πιο εύκολες για όσους προτείνουν αφαιρώντας διαπραγματευτική δύναμη από τους μετόχους μειοψηφίας με τελικό αποτέλεσμα οι εξαγορές εισηγμένων επιχειρήσεων να επιτυγχάνονται πιο εύκολα και με χαμηλότερο τίμημα.
Αναφέρουν χαρακτηριστικά την περίπτωση της Alpha Bank και το πόσο εύκολο θα ήταν με το νέο καθεστώς για την Unicredit να αποκτήσει τις μετοχές της Alpha χωρίς να προσφέρει κανένα premium από την τρέχουσα τιμή. Αντίστοιχα θα ήταν πολύ εύκολο μια ευρωπαϊκή τράπεζα να αποκτήσει μια συστημική τράπεζα με μια πρόταση ανταλλαγής μετοχών όπως της Euronext για την ΕΧΑΕ.
Με τις αλλαγές ο προτείνων μπορεί να αναθεωρεί την πρότασή του 5 ημέρες πριν τη λήξη ενώ μέχρι τώρα μπορούσε μόνο να τη βελτιώσει και το κυριότερο δεν θα χριεάζεται πλέον η συμφωνία του 95% των μετόχων για έξοδο από το χρηματιστήριο αλλά μόνο η πλειοψηφία των μετόχων.
Τι λέει το υπουργείο Οικονομικών
Πηγές του υπουργείου Οικονομικών αποκρούουν την κριτική με τρία βασικά επιχειρήματα:
- Η ρύθμιση επαναφέρει το πλαίσιο που ίσχυε πριν από το 2014, ευθυγραμμίζοντας το εγχώριο θεσμικό περιβάλλον με τις τρέχουσες διεθνείς πρακτικές και τις ανάγκες των επιχειρήσεων για ευελιξία και ανταγωνιστικότητα.
- Η παράκαμψη του όρου του 95% δεν αφορά το squeeze-out ούτε την έξοδο από το χρηματιστήριο γενικώς. Αφορά αποκλειστικά την έξοδο από το ελληνικό χρηματιστήριο, στις περιπτώσεις όπου οι μετοχές της εταιρείας θα παραμείνουν εισηγμένες σε άλλο οργανωμένο χρηματιστήριο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
- Τέλος σημειώνουν ότι δεν μπορούμε να θεωρούμε ότι η εισαγωγή σε άλλο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο συνιστά «έξοδο» από το χρηματιστήριο συνολικά. Μια τέτοια προσέγγιση είναι αντι-ευρωπαϊκή και δεν συνάδει με τις πρακτικές που ισχύουν στα υπόλοιπα κράτη-μέλη της ΕΕ.
Σε ότι αφορά την αλλαγή των όρων της δημόσιας πρότασης σημειώνουν ότι η σχετική ρύθμιση δεν θεσπίστηκε για να «διευκολύνει» κάποιον επενδυτή, αλλά για να ευθυγραμμίσει το ελληνικό πλαίσιο με το ευρωπαϊκό δίκαιο των δημοσίων προτάσεων.
Αναφέρουν χαρακτηριστικά ότι όλες τις μεγάλες κεφαλαιαγορές της Ευρωπαϊκής Ένωσης — όπως στη Γαλλία, την Ιταλία και την Ολλανδία — ο προσφέρων έχει τη δυνατότητα να προσαρμόζει τους όρους της πρότασης έως λίγες ημέρες πριν από τη λήξη της, υπό την προϋπόθεση της ίσης μεταχείρισης όλων των μετόχων.
Σημειώνεται ότι ο υπουργός Οικονομικών Κυριάκος Πιερρακάκης από την πρώτη στιγμή χαιρέτισε την πρόταση εκτιμώντας ότι ενισχύει την αξιοπιστία και αναβαθμίζει τη θέση της χώρας μας στον ευρωπαϊκό και διεθνή οικονομικό χάρτη.
Από την κυβέρνηση δεν κρύβουν ότι θεωρούν την πρόταση της Euronext ότι είναι προς το συμφέρον της χώρας και είναι ενεργά υπέρ της επιτυχούς έκβασης της προσφοράς.
Ισχυρές πιέσεις σε ΟΠΑΠ και Metlen
Ο προβληματισμός έχει πάρει τη θέση του ενθουσιασμού, μετά την ανακοίνωση της μεγάλης συμφωνίας για την συνένωση των δυνάμεων με την μητρική Allwyn, με τη μετοχή του ΟΠΑΠ μέσα σε 3 συνεδριάσεις να χάνει πάνω από 10%.
Χθες υποχώρησε κατά -4,95% και έκλεισε στα 17,68 ευρώ από 20,12 ευρώ που ήταν πριν την ανακοίνωση της συμφωνίας.
Οι περισσότεροι αναλυτές αναγνωρίζουν την αξία και τις προοπτικές που διαμορφώνει το deal ωστόσο αυτό οδηγεί σε έναν ριζικό μετασχηματισμό της φυσιογνωμίας της μετοχής του ΟΠΑΠ.
Από τίτλος υψηλής μερισματικής απόδοσης το νέο σχήμα θα προσβλέπει περισσότερο στις αναπτυξιακές προοπτικές και λιγότερο στα υψηλά, σταθερά, μερίσματα. Έτσι χαρτοφυλάκια που επιλέγαν τον ΟΠΑΠ λόγω των μερισμάτων αποχωρούν ενώ ακόμα δεν υπάρχουν ανάλογες τοποθετήσεις από funds που επιλέγουν αναπτυξιακές μετοχές.
Αυτό το gap προσφοράς και ζήτησης δημιουργεί μια ασυμμετρία στην αγορά που κάποιοι εκμεταλλεύονται. Σημαντικό σημείο προβληματισμού και γκρίνιας είναι οτι στο πλαίσιο της συναλλαγής προβλέπεται η έκδοση προνομιούχων μετοχών.
Δυσμενέστερη είναι η εικόνα για τη Metlen που από τα υψηλά του Αυγούστου υποχωρεί περίπου -25%.
Εδώ όμως είχε προηγηθεί ένα άλμα +20% το οποίο πραγματοποιήθηκε μόλις σε 5 συνεδριάσεις λίγο πριν την εισαγωγή στο Λονδίνο. Άλμα που από κάποιους αποδίδεται σε έναν πληθωρισμό προσδοκιών.
Μεγάλο πλήγμα για την εταιρεία αποτέλεσε ο χειρισμός της έκτακτης ζημιάς 132 εκατ. που βάρυναν τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου. Η εταιρεία δεν προετοίμασε την αγορά, αιφνιδίασε αρνητικά, και κλόνισε το ισχυρό track record που είχε χτίσει τα προηγούμενα χρόνια με επιβεβαίωση ή και υπέρβαση στόχων και έγκαιρη ενημέρωση με flash note.
Η αυγουστιάτικη υπερθέρμανση στην αποτίμηση σε συνδυασμό με την αρνητική έκπληξη των έκτακτων ζημιών πυροδότησαν πωλήσεις ενώ η διαπραγμάτευση στο Λονδίνο κάνει πιο εύκολη τη χρήση εργαλείων όπως οι ανοιχτές πωλήσεις μετοχών. Στο κλίμα αυτό αναπτύχθηκαν σενάρια αποχώρησης του δημιουργού του ομίλου Ευάγγελου Μυτιληναίου, τα οποία διαψεύστηκαν από πηγές του ομίλου.
Τέλος, και εδώ φαίνεται ότι υπάρχει μια αρρυθμία μετάβασης. Λόγω ένταξής στο Λονδίνο είναι πιθανό η μετοχή της Metlen να βρεθεί εκτός του MSCI Greece, εξέλιξη που θα βγάλει πωλήσεις εκατομμυρίων μέτοχων, χωρίς να υπάρχει ορατότητα το πότε θα ενταχθεί σε άλλον δείκτη της MSCI που θα φέρει εισροές κεφαλαίων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
