Τιμή-στόχο τα 4,40 ευρώ ανά μετοχή για τον ΑΔΜΗΕ δίνει η Eurobank Equities, διατηρώντας σύσταση Buy. Η προηγούμενη τιμή-στόχος ήταν 3,66 ευρώ. Η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώριο ανόδου 10,3%, με αναμενόμενη μερισματική απόδοση 2,7% και συνολική αναμενόμενη απόδοση 13%.
Σύμφωνα με την έκθεση, η επενδυτική εικόνα του ΑΔΜΗΕ αλλάζει, καθώς ο Όμιλος μετατρέπεται από μια εταιρεία με έμφαση στη μερισματική απόδοση σε μια ιστορία ανάπτυξης υποδομών.
Η Eurobank Equities αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της, λαμβάνοντας υπόψη το νέο επενδυτικό πλάνο του ΑΔΜΗΕ για την περίοδο 2026-2029.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση, δηλαδή το RAB, θα αυξηθεί στα 6,9 δισ. ευρώ έως το 2029, από 3,4 δισ. ευρώ το 2025.
Η εκτίμηση αυτή είναι κοντά στον στόχο του ΑΔΜΗΕ για 7 δισ. ευρώ και συνεπάγεται μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 20% την περίοδο 2026-2029.
Όπως αναφέρει η Eurobank Equities, η διεύρυνση του RAB αναμένεται να οδηγήσει σε πολύ ισχυρότερη αύξηση των κερδών. Το EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξάνεται με ρυθμό άνω του 20% ετησίως, ενώ τα καθαρά κέρδη με περίπου 30% ετησίως την περίοδο 2026-2029.
Στο επίκεντρο της ενεργειακής μετάβασης με επενδύσεις στα δίκτυα
Η έκθεση τονίζει ότι ο ΑΔΜΗΕ βρίσκεται στο επίκεντρο της ενεργειακής μετάβασης, καθώς οι επενδύσεις στα δίκτυα μεταφοράς είναι απαραίτητες για την ηλεκτροδότηση, την ενσωμάτωση των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας και την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του συστήματος.
Η Eurobank Equities αναγνωρίζει ότι η υλοποίηση των επενδύσεων παραμένει βασικός κίνδυνος. Ωστόσο, σημειώνει ότι ο τρέχων επενδυτικός κύκλος φαίνεται πιο αξιόπιστος σε σχέση με προηγούμενους, λόγω καλύτερης ορατότητας στη χρηματοδότηση, πιο ευνοϊκών συνθηκών δανεισμού στην Ελλάδα, στήριξης από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων και επιδοτήσεων, καθώς και προχωρημένων διαδικασιών για σημαντικές διασυνδέσεις.
«Ο ΑΔΜΗΕ εμφανίζεται ως μία από τις πιο ελκυστικές ιστορίες ρυθμιζόμενης ανάπτυξης στην Ευρώπη», σημειώνει η Eurobank Equities, επισημαίνοντας ότι ο εκτιμώμενος ρυθμός αύξησης του RAB, περίπου 20% ετησίως, είναι σημαντικά υψηλότερος από το 9% που αποτελεί τη διάμεση τιμή για ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου.
Η έκθεση αναφέρεται και στην αύξηση κεφαλαίου, ύψους 1 δισ. ευρώ σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών θα διατηρήσει το 51% στον Διαχειριστή μέσω αύξησης κεφαλαίου 500 εκατ. ευρώ, ενώ και οι υπόλοιποι μέτοχοι, δηλαδή το Ελληνικό Δημόσιο με 25% και η State Grid με 24%, θα συμμετάσχουν αναλογικά για να διατηρήσουν τα ποσοστά τους.
Στο βασικό σενάριο της χρηματιστηριακής, η αύξηση κεφαλαίου σε επίπεδο holding θα γίνει στα 3,70 ευρώ ανά μετοχή. Αυτό συνεπάγεται περίπου 143 εκατ. νέες μετοχές, συνολικό αριθμό μετοχών περίπου 375 εκατ. μετά τη συναλλαγή και αραίωση περίπου 38% για τους μετόχους που δεν θα συμμετάσχουν.
Περιθώριο επαναξιολόγησης παρά το πρόσφατο ράλι
Παρά την αραίωση, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η αύξηση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης θα επιτρέψει στην κερδοφορία ανά μετοχή να ανακάμψει γρήγορα. Οι προβλέψεις της δείχνουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή περίπου 16% την περίοδο 2025-2029.
Στο πεδίο της αποτίμησης, η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η μετοχή έχει ενισχυθεί σημαντικά το τελευταίο διάστημα, περιορίζοντας το discount 20%-30% έναντι του RAB που παρατηρούνταν τους προηγούμενους μήνες.
Ωστόσο, εξακολουθεί να διαπραγματεύεται χαμηλότερα από τα ευρωπαϊκά αντίστοιχα, τα οποία εμφανίζουν premium άνω του 20%-30% έναντι του RAB.
Η Eurobank Equities υπολογίζει την τιμή-στόχο των 4,40 ευρώ ανά μετοχή σε post-money βάση, χρησιμοποιώντας premium περίπου 7% στο RAB του 2027.
Όπως σημειώνει, η αποτίμηση αυτή παραμένει συντηρητική σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές και αφήνει περιθώριο για περαιτέρω επαναξιολόγηση, εφόσον μειωθεί η αβεβαιότητα γύρω από τη χρηματοδότηση και οι επενδύσεις μετατραπούν σε RAB, κέρδη και μερίσματα.
Η κεφαλαιοποίηση της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών ανέρχεται σε 925,7 εκατ. ευρώ, με 232 εκατ. μετοχές και free float 49%. Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 22,4% σε έναν μήνα και κατά 31,3% από την αρχή του έτους.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
