Τράπεζες: Από υπερθέρμανση τον Ιανουάριο, σε προσγείωση τον Φεβρουάριο

Σε ανώμαλη προσγείωση για τις τραπεζικές μετοχές εξελίσσεται ο Φεβρουάριος μετά το εντυπωσιακό ξεκίνημα του Ιανουαρίου σε συνέχεια του ακόμα πιο εντυπωσιακού 2025.

Χθες ο δείκτης των τραπεζικών μετοχών σημείωσε «βύθιση» -3,32% με τις συνολικές απώλειες τον Φεβρουάριο να φτάνουν το -7,15% μετά το +17,71% που σημείωσε ο τραπεζικός δείκτης των Ιανουάριο. 

Οι τραπεζικές μετοχές αναρριχήθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα του 2026 στις 4 Φεβρουαρίου ωστόσο η απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του νόμου Κατσέλη, που έγινε γνωστή στις 5 Φεβρουαρίου, αποτέλεσε το πρώτο πλήγμα για την ψυχολογία των επενδυτών και έδωσε το έναυσμα της διορθωτικής πορείας των μετοχών του κλάδου.

Σημειώνεται ότι από το υψηλό της 4η Φεβρουαρίου οι απώλειες του δείκτη των τραπεζών ξεπερνούν το 12%.

Όπως έγραψε το BD την προηγούμενη εβδομάδα η απόφαση του Αρείου Πάγου προκάλεσε τριγμούς στο αναπτυξιακό story των τραπεζών με τους επενδυτές να ανησυχούν όχι τόσο για την άμεση οικονομική ζημιά αλλά για τις ευρύτερες επιπτώσεις της απόφασης και την ανατροπή ενός κομβικού τραπεζικού κανόνα από το Ανώτατο Δικαστήριο της χώρας.

Είναι χαρακτηριστικό ότι τις εβδομάδες που ακολούθησαν την απόφαση τα τμήματα επενδυτικών σχέσεων των τραπεζών δέχθηκαν καταιγισμό ερωτήσεων για την απόφαση του Αρείου Πάγου.

Επιπλέον οι επενδυτές φαίνεται ότι βλέπουν λίγο πιο ψύχραιμα τα δεδομένα και αναθεωρούν τις πολύ υψηλές προσδοκίες που είχαν σχηματιστεί για τις εγχώριες τράπεζες.

Τέλος στην επιδείνωση του κλίματος χθες για τις τραπεζικές μετοχές, και την επιτάχυνση των ρευστοποιήσεων, συνέβαλαν οι δηλώσεις του διευθύνοντος σύμβουλου της JP Morgan, Τζέιμι Ντάιμον, ο οποίος παραλλήλισε την κατάσταση στις τράπεζες με την εποχή πριν την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση του 2008.

Σημειώνεται ότι οι τραπεζικές μετοχές έχουν δεχθεί συνολικά πιέσεις τις τελευταίες εβδομάδες σε όλη την Ευρώπη ενώ στις εστίες ανησυχίας περιλαμβάνεται και το θέμα του ΑΙ και των επιπτώσεων σε ένα μεγάλο φάσμα παραδοσιακών εργασίων. 

Τον Φεβρουάριο η Alpha Bank υποχωρεί κατά -10,94%, η Τράπεζα Πειραιώς -8,2%, η Εθνική Τράπεζα -8,18% ενώ η Eurobank εμφανίζει τις μικρότερες απώλειες με -7,50% και είναι χαρακτηριστικό ότι όλες οι συστημικές τράπεζες είχαν απόδοση χειρότερη του δείκτη των τραπεζών. 

Χρηματιστηριακές πηγές σχολιάζουν πάντως ότι στα τρέχοντα επίπεδα οι τραπεζικές μετοχές είναι «υπερπουλημένες» και δεδομένης της σταθεροποίησης και στις διεθνείς αγορές ίσως δούμε κίνηαη αντίδρασης.

Από αύριο οι ανακοινώσεις για τα αποτελέσματα 2025

Αύριο Πέμπτη θα ανακοινώσουν τα μεγέθη για τη χρήση του 2025 η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς ενώ την Παρασκευή 27.02 τη σκυτάλη παίρνουν Εθνική Τράπεζα και Alpha Bank.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών η κερδοφορία των 4 συστημικών αναμένεται να ανέλθει στα επίπεδα των 5 δισ. ευρώ, κερδοφορία που ανοίγει το δρόμο για υψηλότερες διανομές. Σημειώνεται ότι Eurobank και Εθνική μαζί με τα αποτελέσματα θα ανακοινώσουν τα νέα 3ετή business plan ενώ η Πειραιώς θα ανακοινήσει το business plan στις 5 Μαρτίου. Τον Ιούνιο αναμένεται το business plan της Alpha. 

Σε ότι αφορά τα αποτελέσματα για την Eurobank τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα 1,35–1,4 δισ. ευρώ (περίπου 0,39 ευρώ ανά μετοχή). Η διοίκηση αναμένει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) κοντά στο 16%, με payout ratio που θα ξεπεράσει 50%.

Για την Εθνική Τράπεζα τα κέρδη εκτιμώνται στα 1,2–1,3 δισ. ευρώ, με EPS 1,30–1,55 ευρώ. Ο στόχος για RoTE παραμένει άνω του 15% (16,1% στο εννεάμηνο), ενώ ο δείκτης CET1 στο 19% επιτρέπει διανομή μερίσματος 60% από τα κέρδη του 2025. Παρά την πτώση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), η ενίσχυση προμηθειών (+14%) και η πιστωτική επέκταση στηρίζουν τα αποτελέσματα.

Για την Τράπεζα Πειραιώς το consensus συγκλίνει σε καθαρά κέρδη 1,1 δισ. ευρώ (περίπου 0,80 ευρώ ανά μετοχή), με στόχο απόδοσης ιδίων κεφαλαίων 15%. Η συνολική διανομή μερίσματος εκτιμάται άνω των 500 εκατ. ευρώ.

Για την Alpha Bank οι εκτιμήσεις για το 2025 κινούνται στην περιοχή των 850–900 εκατ. ευρώ, με EPS 0,35 ευρώ βάσει consensus. Η διοίκηση στοχεύει σε 0,38 ευρώ ανά μετοχή, ενώ εκτιμήσεις ανεβάζουν τον πήχη στα 0,39 ευρώ. Η τράπεζα έχει δεσμευτεί για διανομή μερίσματος 50% από το 2025 και μετά.