Εύλογη αξία σε 12μηνη βάση τα 7 ευρώ δίνει η Eurobank Equities για τη μετοχή της Πλαστικά Θράκης έναντι κλεισίματος 3,81 ευρώ (περιθώριο ανόδου 83,7%) την Παρασκευή.
Σε ένα report που έχει χρηματοδοτηθεί από την εταιρεία, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι τα Πλαστικά Θράκης βρίσκονται σε καλή θέση για να αξιοποιήσουν την ανάκαμψη της ζήτησης, συνεχίζοντας παράλληλα να αμείβουν τους μετόχους τους.
Όπως επισημαίνει η Eurobank, ο όμιλος Πλαστικά Θράκης συνεχίζει να μετατρέπει >80% των EBITDA του σε λειτουργικές ταμειακές ροές, επιτρέποντάς του να προχωρήσει σε επενδύσεις μεγάλης κλίμακας (νέες τεχνολογίες παραγωγής, διευρυμένες δυνατότητες, αυτοματισμούς, υποδομές και συντήρηση), οι οποίες έχουν ξεπεράσει τα 190 εκατομμύρια ευρώ από το 2019.
Ταυτόχρονα, ο όμιλος έχει επιστρέψει περίπου 50 εκατομμύρια ευρώ στους μετόχους, διατηρώντας παράλληλα έναν υγιή ισολογισμό, με μόχλευση <1x EBITDA.
Η χρηματιστηριακή αναμένει έσοδα 399 εκατ. ευρώ (+7,6%) και ebitda 43,7 εκατ. (+6%) το 2025. Ωστόσο εκτιμά ότι η μακροπρόθεσμη ανάπτυξη μετατοπίζεται για το 2026-2027 καθώς τα Πλαστικά Θράκης παραμένουν σε καλή θέση για να αξιοποιήσουν την ανάκαμψη της ζήτησης και να αποκομίσουν βελτίωση της αποτελεσματικότητας από τις επενδύσεις τους σε αυτοματισμό και χωρητικότητα.
2024: Πίεση περιθωρίου κέρδους σε μια δύσκολη χρονιά – Σε μια χρονιά που χαρακτηρίστηκε από συνεχείς αντιξοότητες στη ζήτηση και αυξανόμενη πίεση στο κόστος, τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) της Πλαστικά Θράκης μειώθηκαν ανά κατηγορία/προϊόν, παρά την αύξηση των εσόδων κατά 7% σε ετήσια βάση.
Τα προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (FBT) μειώθηκαν κατά 4% σε ετήσια βάση στα €42,3 εκατ. το 2024, ενώ ο κύκλος εργασιών του ομίλου αυξήθηκε στα €370 εκατ., χάρη στην ισχυρή αύξηση του όγκου πωλήσεων (+10% σε ετήσια βάση).
Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (PBT) για το 2024 διαμορφώθηκαν στα €13,7 εκατ., μειωμένα έναντι των προσαρμοσμένων κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων ύψους €20,2 εκατ. το 2023, λόγω των εφάπαξ εξόδων και των αυξημένων αποσβέσεων. Ως αποτέλεσμα, τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €10,6 εκατ. (-40% σε ετήσια βάση).
Οδεύοντας προς την ανάπτυξη το 2025 – Ανανεώσαμε τις προβλέψεις μας ώστε να αντικατοπτρίζουν τη βελτίωση των όγκων από νέες επενδύσεις σε παραγωγική ικανότητα και μετατροπή, διατηρώντας παράλληλα τις τιμές σταθερές εν μέσω ενός αδύναμου μακροοικονομικού περιβάλλοντος.
Αυξάνουμε τα έσοδά μας για το 2025 κατά 4% στα 399 εκατ. ευρώ (+7,6% σε ετήσια βάση). Ωστόσο, λαμβάνουμε υπόψη ένα διατηρήσιμο χαμηλό επίπεδο ακαθάριστου κέρδους <21%, καθώς το κόστος παραγωγής παραμένει υψηλό, το οποίο αντισταθμίζεται μόνο εν μέρει από την ελάφρυνση των τιμών των βασικών προϊόντων.
Ως εκ τούτου, μειώνουμε τα κέρδη EBITDA μας κατά 11% το 2025 στα 43,7 εκατ. ευρώ (+6% σε ετήσια βάση).
Η μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη μετατοπίζεται στο 2026–27 – Πιστεύουμε ότι τα Πλαστικά Θράκης παραμένει σε καλή θέση για να αξιοποιήσει την ανάκαμψη της ζήτησης (διατηρώντας τα μερίδια αγοράς) και να αποκομίσει βελτίωση της αποτελεσματικότητας από τις επενδύσεις της σε αυτοματισμό και χωρητικότητα.
Ως εκ τούτου, έχουμε προχωρήσει περαιτέρω πέρα από τα οφέλη της λειτουργικής μόχλευσης που αναμενόταν προηγουμένως, αναζητώντας επιτάχυνση της αύξησης EBITDA κατά περίπου 11% το 2026-27, με τα περιθώρια κέρδους να βελτιώνονται προς το επίπεδο του 12% (χαμηλότερα από το 14% που αναμενόταν προηγουμένως).
Αυτό αντιστοιχεί σε περίπου 9% CAGR EBITDA 3 ετών, με ετήσια αύξηση εσόδων περίπου 6%, και σε πιο έντονο CAGR EBIT +14%, καθώς οι τάσεις απόσβεσης μετριάζονται στο μέλλον, ειδικά στον τομέα των Τεχνικών Υφασμάτων.
Η ισχύς των ταμειακών ροών στηρίζει την ανάπτυξη και τις αποδόσεις – Ο όμιλος Πλαστικά Θράκης συνεχίζει να μετατρέπει >80% των EBITDA του σε λειτουργικές ταμειακές ροές, επιτρέποντάς του να προχωρήσει σε επενδύσεις μεγάλης κλίμακας (νέες τεχνολογίες παραγωγής, διευρυμένες δυνατότητες, αυτοματισμούς, υποδομές και συντήρηση), οι οποίες έχουν ξεπεράσει τα 190 εκατομμύρια ευρώ από το 2019.
Ταυτόχρονα, ο όμιλος έχει επιστρέψει περίπου 50 εκατομμύρια ευρώ στους μετόχους, διατηρώντας παράλληλα έναν υγιή ισολογισμό, με μόχλευση <1x EBITDA (έναντι 1,4-3,2x στα χρόνια πριν από την πανδημία).
Με τη μετατροπή FCF να αναμένεται κατά μέσο όρο περίπου 50% τα επόμενα χρόνια, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, πιστεύουμε ότι η Πλαστικά Θράκης είναι έτοιμη να διατηρήσει το ισοζύγιο ανάπτυξης-επένδυσης-απόδοσης και να οδηγήσει την απόδοση επένδυσης προ φόρων σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά.
Εκτίμηση – Το ενημερωμένο DCF μας ενσωματώνει μειωμένες προβλέψεις κερδών και ένα ελαφρώς υψηλότερο WACC, αντανακλώντας την αυξημένη μεταβλητότητα της αγοράς, αποδίδοντας ένα εύρος εύλογης αξίας 265 εκατ. €–359 εκατ. €.
Το βασικό μας σενάριο δείχνει 12μηνη εύλογη αξία 7 €/μετοχή, εξακολουθώντας να υποδηλώνει σημαντική άνοδο.
Η άσκηση αντίστροφης μηχανικής μας υποδηλώνει ότι τα τρέχοντα επίπεδα τιμών αντανακλούν τη δύσκολη δυναμική της αγοράς που αντιμετώπισε τα τελευταία δύο χρόνια και τη διάβρωση της κερδοφορίας, υποδηλώνοντας ένα διατηρήσιμο επίπεδο EBIT <20 εκατ. €.
Συνολικά, πιστεύουμε ότι η Πλαστικά Θράκης βρίσκεται σε καλή θέση για να αξιοποιήσει την ανάκαμψη της ζήτησης, συνεχίζοντας παράλληλα να αμείβει τους μετόχους.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
