Οι αυξανόμενοι δασμοί, η χαμηλότερη ανάπτυξη, οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες, ο βαθύτερος πολιτικός κατακερματισμός και η αύξηση του κόστους δανεισμού σε δολάρια θα αποδυναμώσουν τις ευρωπαϊκές πιστωτικές προοπτικές, εκτός εάν η Ευρώπη ενωθεί και εφαρμόσει τολμηρές μεταρρυθμίσεις ως απάντηση, όπως σημειώνει σε ανάλυσή του ο οίκος αξιολόγησης Scope.
Η ανανεωμένη πίεση του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ για πολιτικές κατά της παγκοσμιοποίησης που καλύπτουν το εμπόριο, τα χρηματοοικονομικά, τη δημοσιονομική πολιτική, την ενέργεια και τη μετανάστευση έχει εκτεταμένες επιπτώσεις στην Ευρώπη και την πιστοληπτική ικανότητα των κρατών μελών της.
Τέσσερις κύριοι κίνδυνοι ξεχωρίζουν:
- Διαταραχές στο εμπόριο και στην αλυσίδα εφοδιασμού: Οι υψηλότεροι δασμοί που στοχεύουν σε τομείς ή/και χώρες - όπως η Κίνα, το Μεξικό, το Βιετνάμ, η Γερμανία, η Ιαπωνία και η Ιταλία - με τις οποίες οι ΗΠΑ έχουν μεγάλο εμπορικό έλλειμμα, θα μπορούσαν να διαταράξουν τις ευρωπαϊκές εξαγωγές και τις αλυσίδες εφοδιασμού της μεταποίησης.
- Υψηλότερες αμυντικές δαπάνες: Τα ευρωπαϊκά κράτη ενδέχεται να αναγκαστούν να αυξήσουν τις στρατιωτικές δαπάνες για να μειώσουν την εξάρτηση από τις στρατιωτικές δεσμεύσεις και τις δεσμεύσεις ασφαλείας των ΗΠΑ εν μέσω της επίμονης απειλής από τη Ρωσία.
- Βαθύτερος πολιτικός κατακερματισμός: Η υποστήριξη των ΗΠΑ σε ακροδεξιά κόμματα μπορεί να επιταχύνει την πολιτική αστάθεια στην Ευρώπη, περιπλέκοντας τη χάραξη πολιτικής με βάση τη συναίνεση σε επίπεδο ΕΕ.
- Υψηλότερο κόστος δανεισμού σε δολάρια: Η ανατίμηση του δολαρίου λόγω της αυστηρότερης πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και της παγκόσμιας αποστροφής κινδύνου θα μπορούσε να επιδεινώσει το κόστος δανεισμού κυρίως για τις αναδυόμενες αγορές όπως η Ουκρανία, η Αίγυπτος και η Τουρκία, αλλά και για τα κράτη της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης όπως η Ουγγαρία
Οι πιθανοί δασμοί στην Ευρώπη επηρεάζουν τη Γερμανία και την Ιταλία
Η Κίνα, το Μεξικό, το Βιετνάμ και η Γερμανία καλύπτουν συνολικά το 77% του συνολικού εμπορικού ελλείμματος των ΗΠΑ. Ενώ οι ΗΠΑ έχουν πλεόνασμα υπηρεσιών με την ΕΕ περίπου 75,7 δισ. δολάρια, το έλλειμμα αγαθών είναι μεγάλο, περίπου 202 δισ. δολάρια. Οι προηγούμενες προσπάθειες μείωσης του εμπορικού ελλείμματος με τη Γερμανία κατά την πρώτη θητεία του προέδρου Τραμπ δεν ήταν επιτυχείς, γεγονός που μπορεί να ενθαρρύνει τη χρήση πιο στοχευμένων εμπορικών φραγμών στο μέλλον. Πέντε τομείς ευθύνονται για περίπου τα δύο τρίτα του ελλείμματος αγαθών των ΗΠΑ, με επικεφαλής τον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας (250 δισ. δολάρια), τα ηλεκτρικά μηχανήματα (189 δισ. δολάρια), τις μηχανές γραφείου (167 δισ. δολάρια), τον τηλεπικοινωνιακό εξοπλισμό (138 δισ. δολάρια) και τα φαρμακευτικά προϊόντα (138 δισ. δολάρια).
Το σηµαντικό έλλειµµα στο εµπόριο αυτοκινήτων µε την ΕΕ αντανακλά την ασυµµετρία στις εµπορικές ροές, καθώς η ΕΕ εξάγει στις ΗΠΑ περίπου το 15% της συνολικής ευρωπαϊκής παραγωγής αυτοκινήτων, ενώ οι εξαγωγές οχηµάτων από τις ΗΠΑ στην ΕΕ αντιστοιχούν µόλις στο 2% της συνολικής παραγωγής αυτοκινήτων στις ΗΠΑ. Σε περίπτωση που οι ΗΠΑ επιβάλουν πρόσθετους δασμούς στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας της ΕΕ (σήμερα 2,5%), οι γερμανικές και ιταλικές αυτοκινητοβιομηχανίες θα επηρεαστούν περισσότερο, καθώς περίπου το 25% των εξαγωγών αυτοκινήτων της Γερμανίας και το 30% των εξαγωγών αυτοκινήτων της Ιταλίας εκτός ΕΕ κατευθύνονται στις ΗΠΑ, έναντι περίπου 5% των αντίστοιχων ισπανικών και γαλλικών εξαγωγών. Η κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας είναι πιθανό να επηρεάσει δυσανάλογα τη Γερμανία, δεδομένων των στενών εμπορικών δεσμών της χώρας με την Κίνα, η οποία θα είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος της Γερμανίας το 2024, με όγκο εμπορίου 246 δισ. ευρώ, μετά τις ΗΠΑ με όγκο εμπορίου 253 δισ. ευρώ.
Υπάρχουν σημαντικές διασυνδέσεις στην αλυσίδα εφοδιασμού, καθώς η Κίνα είναι η μεγαλύτερη πηγή εισαγωγών της Γερμανίας (12% των εισαγωγών), ενώ οι ΗΠΑ παραμένουν ο μεγαλύτερος εξαγωγικός προορισμός της Γερμανίας (10% των εξαγωγών). Για τον μετριασμό των κινδύνων που συνδέονται με την αλλαγή της εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ και τη μείωση της εξάρτησης από τις κινεζικές εισαγωγές, η Ευρώπη διαθέτει διάφορες στρατηγικές επιλογές πολιτικής. Η προώθηση στρατηγικών συμφωνιών ελεύθερου εμπορίου με άλλες περιοχές και η εμβάθυνση της ολοκλήρωσης της ενιαίας αγοράς της, καθώς και η επιτάχυνση της τραπεζικής ένωσης θα βοηθούσαν στον μετριασμό των αρνητικών επιπτώσεων των αμερικανικών δασμών. Τα μέτρα αυτά είναι ζωτικής σημασίας για την ενίσχυση της μακροπρόθεσμης οικονομικής ανθεκτικότητας και του αναπτυξιακού δυναμικού της Ευρώπης. Οι πολιτικές που αποσκοπούν στον κατευνασμό της αμερικανικής διοίκησης θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν υψηλότερες αγορές αμερικανικού φυσικού αερίου και στρατιωτικού εξοπλισμού, την προσαρμογή του επικείμενου μηχανισμού προσαρμογής των συνόρων της ΕΕ στον άνθρακα, που θα τεθεί σε ισχύ τον Ιανουάριο του 2026, ή τη μείωση των υφιστάμενων δασμών στις αμερικανικές εισαγωγές και την αύξηση των δασμών στην Κίνα για να καταδειχθεί η ευθυγράμμιση με τις ΗΠΑ.
Τα μέτρα αυτά θα μπορούσαν να αμβλύνουν τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές και πολιτικές ανησυχίες και ενδεχομένως να οδηγήσουν στην αναστολή ή την ακύρωση των προτεινόμενων δασμών. Ωστόσο, οι στρατηγικές κατευνασμού θα αυξήσουν πιθανώς την εξάρτηση της ΕΕ από τις ΗΠΑ σε θέματα ενέργειας και άμυνας, ενώ θα υπονομεύσουν ενδεχομένως και την ηγετική θέση της ΕΕ στην πρόοδο της πράσινης μετάβασης. Τέλος, η επιβολή αντιτίμων που στοχεύουν σε πολιτικά ευαίσθητους τομείς στις ΗΠΑ μπορεί είτε να οδηγήσει σε επαναδιαπραγμάτευση των δασμών, η οποία θα ήταν πιστωτικά θετική, είτε εναλλακτικά να οδηγήσει σε κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων, γεγονός που θα ήταν πιστωτικά αρνητικό.
Αμυντικές δαπάνες και δημοσιονομικά
Ο δεύτερος σημαντικός αντίκτυπος στην Ευρώπη από την αλλαγή πολιτικής του Τραμπ είναι ο διαρθρωτικός αντίκτυπος στους δημοσιονομικούς προϋπολογισμούς. Οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες είναι απαραίτητες όχι μόνο για να ικανοποιηθούν οι απαιτήσεις του προέδρου Τραμπ, αλλά και για να ενισχυθεί η αποτροπή έναντι των απειλών ασφαλείας της Ρωσίας. Για να επιτευχθεί ένας δυνητικά αναθεωρημένος στόχος του ΝΑΤΟ για τις αμυντικές δαπάνες 3% του ΑΕΠ, από τον τρέχοντα στόχο του 2%, τα κράτη μέλη της ΕΕ θα πρέπει να διαθέσουν, κατά μέσο όρο, επιπλέον 0,8% του ΑΕΠ κάθε χρόνο. Σε σχέση με τα ετήσια έσοδα της κεντρικής κυβέρνησης, αυτό συνεπάγεται αύξηση του μεριδίου του προϋπολογισμού που δαπανάται για την άμυνα κατά περίπου 5-10 ποσοστιαίες μονάδες, με επικεφαλής την Ισπανία (9 ποσοστιαίες μονάδες), τη Γερμανία (7 ποσοστιαίες μονάδες), τη Γαλλία και την Ιταλία (και οι δύο περίπου 5 ποσοστιαίες μονάδες).
Οι αυξημένες στρατιωτικές δαπάνες θα μπορούσαν να στηρίξουν την αύξηση του ΑΕΠ στην ΕΕ, εάν οι δαπάνες κατευθύνονται σε αγορές στρατιωτικού εξοπλισμού από την ΕΕ και όχι σε εισαγωγές από τις ΗΠΑ. Για τη Γερμανία, ωστόσο, ο δημοσιονομικός αντίκτυπος είναι μεγαλύτερος μόλις δαπανηθούν τα εφάπαξ κονδύλια από το ειδικό αμυντικό ταμείο της ύψους 100 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026. Για να επιτευχθεί ο υποθετικός στόχος του 3%, το κονδύλι του προϋπολογισμού του 2024 για αμυντικές δαπάνες θα πρέπει να αυξηθεί από 11% (52 δισ. ευρώ ή 1,2% του ΑΕΠ) σε 27% (130 δισ. ευρώ). Με δεδομένους τους ήδη πιεσμένους δημοσιονομικούς προϋπολογισμούς, η χρηματοδότηση της ασφάλειας, της άμυνας και της ανοικοδόμησης της Ουκρανίας θα μπορούσε να μεταφερθεί όλο και περισσότερο σε ευρωπαϊκό επίπεδο, πιθανότατα μέσω της ΕΕ καθώς και της ΕΤΕπ και της ΕΤΑΑ.
Μια τέτοια κίνηση θα παρείχε πιο βιώσιμη χρηματοδότηση και θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει οικονομίες κλίμακας στις προμήθειες για την άμυνα και την ασφάλεια. Η συγκέντρωση της ασφάλειας και της άμυνας της ΕΕ θα σηματοδοτούσε ένα σημαντικό πολιτικό βήμα προς μια στενότερη ένωση. Επιπλέον, ανάλογα με τον σχεδιασμό του χρηματοδοτικού μέσου, θα μπορούσε επίσης να συμβάλει σε μόνιμη αύξηση της προσφοράς ευρωπαϊκών ασφαλών περιουσιακών στοιχείων, ενισχύοντας τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα σε ολόκληρη την περιοχή.
Η άνοδος των ακροδεξιών κομμάτων
Η τρίτη μεγάλη πρόκληση που αντιμετωπίζει η ΕΕ απορρέει από το ενδεχόμενο βαθύτερου πολιτικού κατακερματισμού που επιδεινώνεται από την υποστήριξη του προέδρου Τραμπ προς ακροδεξιά κόμματα και ηγέτες σε ολόκληρη την Ευρώπη. Όπου τα κόμματα αυτά δεν είναι στην κυβέρνηση, η αυξανόμενη επιρροή τους είναι ορατή στον τρόπο με τον οποίο τα κυρίαρχα κόμματα υιοθετούν στοιχεία της πολιτικής ατζέντας της ακροδεξιάς.
Οι επερχόμενες γερμανικές εκλογές και ο βαθμός στον οποίο το ακροδεξιό AfD θα επηρεάσει τη γερμανική πολιτική, ακόμη και αν δεν συμμετέχει στην επόμενη κυβέρνηση, θα είναι κρίσιμος για τη διαμόρφωση των πολιτικών προτεραιοτήτων της Γερμανίας καθώς και της ΕΕ. Ομοίως, η επιρροή της Μαρίν Λεπέν στη γαλλική νομοθετική ατζέντα μέχρι τις επόμενες προεδρικές εκλογές του 2027 θα είναι σημαντική για τη διαμόρφωση του ρόλου της Γαλλίας στις μεταρρυθμίσεις της ΕΕ. Τα παραδοσιακά πολιτικά κόμματα θα χρειαστεί να συμβιβαστούν περισσότερο από ό,τι στο παρελθόν για να ξεπεράσουν αυτό το αυξανόμενο πολιτικό χάσμα. Επιπλέον, η ΕΕ ενδέχεται να χρειαστεί να απομακρυνθεί από την ομοφωνία και την ειδική πλειοψηφία στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο και να στραφεί προς τη λήψη αποφάσεων με βάση τους «συνασπισμούς των προθύμων». Αυτό μπορεί να μειώσει τη δύναμη αποκλεισμού μεμονωμένων κρατών μελών και πολιτικών κομμάτων και θα μπορούσε να διευκολύνει την πρόοδο σε σημαντικά ευρωπαϊκά έργα, όπως η ένωση αποταμιεύσεων και επενδύσεων, αλλά και η χρηματοδότηση της ευρωπαϊκής άμυνας και των ενεργειακών υποδομών.
Το ισχυρότερο δολάριο αυξάνει το κόστος δανεισμού
Τέλος, η πολιτική ατζέντα του Τραμπ -συμπεριλαμβανομένων των υψηλότερων δασμών, της μαζικής απέλασης παράνομων μεταναστών, της απορύθμισης και των αναμενόμενων φορολογικών περικοπών- αναμένεται να τροφοδοτήσει πληθωριστικές πιέσεις και να επιβραδύνει, αν όχι να αντιστρέψει, τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Καθώς αναμένεται ότι και άλλες κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν τον κύκλο νομισματικής χαλάρωσης, το δολάριο θα μπορούσε να ενισχυθεί περαιτέρω.
Αυτό θα οδηγούσε σε υψηλότερο κόστος δανεισμού για τις χώρες που εκδίδουν σε δολάρια, ιδίως τις αναδυόμενες αγορές, όπου η εξάρτηση από την εξωτερική χρηματοδότηση παραμένει σημαντική. Θα επηρεάσει περισσότερο χώρες όπως η Ουκρανία (SD), η Αίγυπτος (B-), η Τουρκία (BB-), η Γεωργία (BB), αλλά και κράτη της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης όπως η Ουγγαρία (BBB), η Ρουμανία (BBB-) και η Σερβία (BB+).
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα ανοίγματα του δημόσιου χρέους σε δολάρια σε σχέση με την οικονομική παραγωγή παραμένουν σε γενικές γραμμές μέτρια στα περισσότερα από αυτά τα κράτη, με εξαίρεση την Ουκρανία και την Αίγυπτο (περίπου το ένα τρίτο του ΑΕΠ). Για αυτά τα κράτη, ένα ισχυρότερο δολάριο αυξάνει το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, καθώς απαιτείται περισσότερο από το τοπικό τους νόμισμα για την εκπλήρωση υποχρεώσεων σε δολάρια. Αυτό μπορεί να επιβαρύνει τους εθνικούς προϋπολογισμούς, ιδίως για τα κράτη με υψηλά επίπεδα εξωτερικού χρέους, αυξάνοντας τους κινδύνους βιωσιμότητας του χρέους.
Επιπλέον, ένα ισχυρότερο δολάριο μπορεί να οδηγήσει σε πληθωριστικές πιέσεις, εκροές κεφαλαίων και αύξηση του κόστους δανεισμού, καθώς η ζήτηση των επενδυτών μετατοπίζεται σε ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια. Αυτό συχνά αναγκάζει τις κυβερνήσεις να αυξήσουν τα επιτόκια, να περικόψουν τις δαπάνες ή να προσαρμόσουν τις δημοσιονομικές πολιτικές, γεγονός που μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και να επιδεινώσει τη χρηματοπιστωτική αστάθεια.
Η ενίσχυση των εξωτερικών αποθεμάτων ασφαλείας, ιδίως με την αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων, αποτελεί κρίσιμη στρατηγική μετριασμού του κινδύνου. Μεσοπρόθεσμα, η διαφοροποίηση από τη χρηματοδότηση σε δολάρια μέσω εκδόσεων σε ευρώ ή χρηματοδότησης σε τοπικό νόμισμα (ανάλογα με την ανάπτυξη και το βάθος των τοπικών κεφαλαιαγορών) μπορεί να μειώσει διαρθρωτικά την εξάρτηση από το δολάριο.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
