Εθνική Τράπεζα: Στα 17 ευρώ ανεβάζει την τιμή στόχο η Jefferies

Η Jefferies αναβάθμισε την τιμή στόχο για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 17 ευρώ από 15,50 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» και εστιάζοντας στις υψηλότερες αποδόσεις που εκτιμά ότι θα προσφέρει η τράπεζα στους μετόχους της τα επόμενα χρόνια.

Ο οίκος εκτιμά ότι η Εθνική Τράπεζα περνά σε μια νέα φάση, στην οποία η ισχυρή κεφαλαιακή της θέση δημιουργεί μεγαλύτερα περιθώρια για διανομές. Σύμφωνα με τους αναλυτές Alexander Demetriou και Joseph Dickerson, το payout ratio αναμένεται να αυξηθεί στο 75% έως το 2028, από 60% το 2025.

Όπως σημειώνεται στην ανάλυση, «η υπερβάλλουσα κεφαλαιακή θέση της τράπεζας επιτρέπει αυξημένες διανομές», με τις συνολικές διανομές της επόμενης τριετίας να υπολογίζονται κοντά στα 3 δισ. ευρώ. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 25% της σημερινής κεφαλαιοποίησης της τράπεζας.

Η Jefferies βλέπει περιθώριο ανόδου 32% στο βασικό της σενάριο, ενώ στο θετικό σενάριο το περιθώριο φθάνει το 43%. Στην αντίθετη περίπτωση, το αρνητικό σενάριο προβλέπει πτώση 31%, κυρίως εάν υπάρξει επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος.

Σε ό,τι αφορά την κεφαλαιακή εικόνα της τράπεζας, ο δείκτης CET1 τοποθετείται κοντά στο 16%, επίπεδο που, σύμφωνα με τον οίκο, αφήνει περιθώριο περίπου 200 μονάδων βάσης πάνω από τον στόχο. Αυτό, όπως αναφέρεται, μπορεί να ανοίξει τον δρόμο είτε για πρόσθετες διανομές είτε για άλλες στρατηγικές κινήσεις.

Θετική είναι η εικόνα και για την κερδοφορία. Η Jefferies αναμένει ήπια αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους το 2026 και ισχυρότερη επιτάχυνση από το 2027, με μέση ετήσια άνοδο 7% έως το 2028. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται στην πιστωτική επέκταση και στη βελτίωση του μείγματος χρηματοδότησης.

Παράλληλα, η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει σε καλά επίπεδα, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 2,4% και χαμηλό κόστος κινδύνου.

Ο οίκος τονίζει επίσης ότι η λειτουργική αποδοτικότητα της τράπεζας συνεχίζει να κινείται σε υψηλά επίπεδα.

Στο μέτωπο της αποτίμησης, η Jefferies εκτιμά ότι η μετοχή δεν αποτυπώνει πλήρως τις προοπτικές της τράπεζας. 

Όπως αναφέρει, η Εθνική Τράπεζα αποτιμάται σε περίπου 7 φορές τα κέρδη του 2028 και 1,1 φορές τα ενσώματα ίδια κεφάλαια, με την επενδυτική ιστορία της να μετατοπίζεται πλέον «ξεκάθαρα προς την υψηλή και βιώσιμη ανταμοιβή των μετόχων».