Σε αναθεώρηση των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο προχωρά η Eurobank Equities, επιλέγοντας την Alpha Bank στη θέση της Τράπεζας Πειραιώς ως «κορυφαία επιλογή», χωρίς ωστόσο να αλλάζει τη θετική του στάση απέναντι στο σύνολο του κλάδου.
Παρά τη μεταβολή στο χαρτοφυλάκιο προτιμήσεων, η επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση «Αγορά» τόσο για την Alpha Bank όσο και για την Τράπεζα Πειραιώς, εκφράζοντας παράλληλα αισιοδοξία για το σύνολο των ελληνικών τραπεζών. Όπως επισημαίνεται, η αποκλιμάκωση του αντιλαμβανόμενου κινδύνου στην ελληνική αγορά δημιουργεί προϋποθέσεις για περαιτέρω ανατίμηση των τραπεζικών μετοχών το επόμενο διάστημα.
Δεν έχει αποτυπωθεί ακόμα η βελτίωση των μεγεθών
Η αλλαγή βασίζεται κυρίως στη σημαντική υποαπόδοση της μετοχής της Alpha Bank από τις αρχές του έτους, η οποία έχει κινηθεί περίπου 7% χαμηλότερα σε σχέση με τον ευρύτερο ελληνικό τραπεζικό δείκτη. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η τρέχουσα αποτίμηση της τράπεζας δεν αντανακλά πλήρως τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών της και τις προοπτικές που δημιουργούν οι πρόσφατες εξαγορές.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities, η Alpha Bank διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV για το 2026 μόλις στο 1,17x, σημαντικά χαμηλότερα από το επίπεδο του 1,5x στο οποίο αποτιμώνται οι υπόλοιπες συστημικές τράπεζες.
Με τη Eurobank, την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς να διαπραγματεύονται πλέον σε παρόμοιους πολλαπλασιαστές αποτίμησης (περίπου 1,5 φορές το εκτιμώμενο P/TBV του 2026), η Alpha Bank παραμένει η σαφής εξαίρεση από πλευράς αποτίμησης.
Οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι η χαμηλότερη αποτίμηση δικαιολογείται εν μέρει από τη μικρότερη κερδοφορία, την πιο αδύναμη ποιότητα ενεργητικού και τη μεγαλύτερη εξάρτηση από τη χρηματοδότηση χονδρικής, γεγονός που συνεπάγεται χαμηλότερη ευαισθησία στα επιτόκια.
Ωστόσο, θεωρούν ότι οι παράγοντες αυτοί έχουν ήδη αποτυπωθεί στην τιμή της μετοχής και ότι τα περιθώρια περαιτέρω υποαπόδοσης είναι περιορισμένα, καθώς βελτιώνεται η εκτέλεση του επιχειρηματικού σχεδίου, ενσωματώνονται οι εξαγοραζόμενες δραστηριότητες και περιορίζεται σταδιακά το χάσμα κερδοφορίας.
Καθοριστικός ο ρόλος της UniCredit
Καθοριστικό ρόλο στις θετικές προοπτικές αποδίδεται στην επιτυχή ενσωμάτωση των εξαγορών που έχει ανακοινώσει η τράπεζα, καθώς και στη σταδιακή σύγκλιση των δεικτών αποδοτικότητας με εκείνους των ανταγωνιστών της.
Παράλληλα, η παρουσία της UniCredit στο μετοχικό κεφάλαιο της Alpha Bank εξακολουθεί να τροφοδοτεί σενάρια για μελλοντικές στρατηγικές κινήσεις, προσφέροντας πρόσθετη αξία που, σύμφωνα με την έκθεση, δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί στην αγορά.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και το Investor Day που αναμένεται να πραγματοποιηθεί το δεύτερο εξάμηνο του 2026, καθώς εκτιμάται ότι μπορεί να αποτελέσει καταλύτη για αναβαθμίσεις των προβλέψεων κερδοφορίας και νέες θετικές εκπλήξεις για τους επενδυτές.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
