Η Piraeus Securities ανεβάζει τον πήχη για τη ΔΕΗ, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 23,80 ευρώ από 19,10 ευρώ προηγουμένως και διατηρώντας τη σύσταση Outperform (υπεραπόδοση). Με βάση την τελευταία τιμή κλεισίματος που αναφέρεται στην έκθεση (16,45 ευρώ στις 22/01/2026), η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώριο ανόδου περίπου 22%.
Σύμφωνα με την έκθεση, η αναθεώρηση συνδέεται με την ενσωμάτωση του επικαιροποιημένου επιχειρηματικού πλάνου 2026–2028 της ΔΕΗ και με τις τρέχουσες τάσεις στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας.
«Το νέο business plan διατηρεί την ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά», σημειώνει η Piraeus Securities, με στόχο EBITDA άνω των 2,9 δισ. το 2028, δηλαδή περίπου +45% σε σχέση με τον στόχο του 2025 που «παραμένει εντός πορείας».
Στην καρδιά του σχεδίου βρίσκεται ένα πρόγραμμα επενδύσεων περίπου 10 δισ. για την τριετία, με επίκεντρο τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ).
Η ΔΕΗ στοχεύει σε 12,7 GW εγκατεστημένης ισχύος ΑΠΕ έως το 2028, με σημαντική έμφαση και στην αποθήκευση, ενώ στο πλαίσιο της αποανθρακοποίησης ο λιγνίτης προβλέπεται να μηδενίσει τη συμβολή του μετά το 2026.
Η Piraeus Securities εμφανίζεται θετική ως προς την εκτελεσιμότητα του πλάνου, αλλά κρατά μια συντηρητική παραδοχή για μικρή χρονική μετατόπιση.
Όπως αναφέρει, ενσωματώνει στα μοντέλα της ένα «ήπιο» ενδεχόμενο καθυστέρησης στην υλοποίηση του capex, κυρίως λόγω συνήθων θεμάτων αδειοδοτήσεων και συνδέσεων στο δίκτυο, μεταφέροντας μέρος της ανάπτυξης έως το 2029.
Στο ίδιο πλαίσιο, τονίζει ότι το επιχειρηματικό μοντέλο είναι πιο ευθυγραμμισμένο με την ενεργειακή μετάβαση και πιο ανθεκτικό στη μεταβλητότητα των τιμών ρεύματος, ενώ η ισχυρή θέση της ΔΕΗ στη λιανική αγορά λειτουργεί ως αντίβαρο σε πιέσεις που μπορεί να προκύψουν από χαμηλότερες χονδρεμπορικές τιμές.
Στο σκέλος των μεγεθών, η χρηματιστηριακή δηλώνει ότι οι δικές της εκτιμήσεις είναι «σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένες» με το πλάνο της εταιρείας, τοποθετεί το EBITDA στα €2,4 δισ. το 2026, περίπου €2,72 δισ. το 2027, €2,87 δισ. το 2028 και €2,93 δισ. το 2029.
Ως βασικός μοχλός ανάπτυξης αναδεικνύονται οι ΑΠΕ, με εκτίμηση για συμβολή €0,78 δισ. EBITDA το 2028 και €0,84 δισ. το 2029.
Παρά το υψηλό επενδυτικό πρόγραμμα, η Piraeus Securities υπογραμμίζει ότι η μόχλευση παραμένει ελεγχόμενη, «κάτω από το όριο των 3,5x Net Debt/EBITDA» στη διάρκεια της περιόδου προβλέψεων, ενώ προς το τέλος του ορίζοντα εκτιμά ότι υποχωρεί κάτω από 3x.
Στο μέτωπο των επιστροφών στους μετόχους, μεταφέρει επίσης την καθοδήγηση για σταδιακή αύξηση μερίσματος έως €1,20/μετοχή στο 2028 (με αναφορά σε απόδοση γύρω στο 6%), από €0,40/μετοχή το 2024.
«Η εταιρεία διατηρεί ευελιξία για πρόσθετες επενδυτικές ευκαιρίες», αναφέρει χαρακτηριστικά η έκθεση, ενώ για το ενδεχόμενο μεγάλου data center σημειώνει πως «η διοίκηση έχει δηλώσει ότι οι συζητήσεις συνεχίζονται» και ότι απόφαση θα ληφθεί μόνο αν ικανοποιούνται «αυστηρά χρηματοοικονομικά κριτήρια».
Τέλος, σε όρους αποτίμησης, η χρηματιστηριακή εξηγεί ότι η τιμή-στόχος €23,80 προκύπτει από μοντέλο SOTP, χωρίς να ενσωματώνει (σε αυτή τη φάση) πιθανή επένδυση σε data center ή πρόσθετη επέκταση των ΑΠΕ πέρα από όσα έχουν ανακοινωθεί, ενώ κρατά «ουδέτερη στάση» για την τηλεπικοινωνιακή δραστηριότητα μέχρι να υπάρξει μεγαλύτερη ορατότητα.
Στο τρέχον επίπεδο τιμών, σημειώνει ότι η ΔΕΗ διαπραγματεύεται περίπου στις 6x EV/EBITDA (2026E), «με έκπτωση γύρω στο 30%» έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών ηλεκτρισμού.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
