Ισχυρό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς βλέπει η Citi σε νέα έκθεσή της, στην οποία αυξάνει την τιμή-στόχο στα 11,85 ευρώ από 10,20 ευρώ, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Αγορά». Με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής γύρω στα 7,20 ευρώ, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι το περιθώριο ανόδου ξεπερνά το 64%, ενώ μαζί με τις μερισματικές αποδόσεις η συνολική δυνητική απόδοση φθάνει περίπου το 70%.
Στην έκθεσή της η Citi επαναλαμβάνει τη σύσταση «Αγορά», χαρακτηρίζοντας την Πειραιώς ως την προτιμώμενη επιλογή της μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Ο οίκος εκτιμά ότι η τράπεζα μπορεί να συνεχίσει να βελτιώνει την κερδοφορία της, να αυξάνει τα κεφάλαιά της και να διανέμει ελκυστικά μερίσματα στους μετόχους.
Παράλληλα, σημειώνει ότι η επιτυχής υλοποίηση της στρατηγικής, η περαιτέρω ανάπτυξη των εργασιών και η ενίσχυση των κεφαλαίων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω άνοδο της αποτίμησης τα επόμενα χρόνια.
Η Citi χαρακτηρίζει τη στρατηγική που παρουσίασε η διοίκηση της τράπεζας στο πρόσφατο Capital Markets Day αξιόπιστη και ενσωματώνει σε μεγάλο βαθμό τους νέους μεσοπρόθεσμους στόχους στο μοντέλο εκτιμήσεών της.
Όπως επισημαίνει στην έκθεση της η Citi, οι νέοι μεσοπρόθεσμοι στόχοι της Πειραιώς έχουν διαμορφωθεί συντηρητικά και ότι οι κίνδυνοι εκτέλεσης κλίνουν προς την ανοδική πλευρά. Συγκεκριμένα, οι στόχοι για συγκέντρωση κεφαλαίων (καταθέσεις και υπό διαχείριση κεφάλαια – AuM) βρίσκονται σημαντικά χαμηλότερα από τους πρόσφατους ρυθμούς αύξησης, οι στόχοι για διανομή κεφαλαίου υποθέτουν ότι δεν θα υπάρξει έγκριση του λεγόμενου «Danish compromise», ενώ οι προβλέψεις για αύξηση των προμηθειών υποθέτουν μηδενική ανάπτυξη στις παραδοσιακές τραπεζικές προμήθειες.
Τέλος, η τράπεζα υποθέτει ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν μόλις κατά 25 μονάδες βάσης το 2027, ενώ οι αγορές προθεσμιακών συμβολαίων προεξοφλούν μεγαλύτερες αυξήσεις.
Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου συνδέεται κυρίως με την επέκταση του ορίζοντα των προβλέψεων της Citi έως το 2030 και την ενσωμάτωση των νέων στόχων για κερδοφορία και διανομή μερισμάτων. Ο οίκος εκτιμά ότι η Πειραιώς μπορεί να επιτύχει βιώσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 16% έως το 2030, επίπεδο υψηλότερο από το 13,9% που κατέγραψε το 2025.
Με βάση αυτές τις παραδοχές, η Citi αποτιμά την τράπεζα με πολλαπλασιαστή 1,7 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) το 2030, γεγονός που οδηγεί στην αύξηση της τιμής-στόχου.
Παράλληλα, η Citi επισημαίνει ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι άλλων ελληνικών τραπεζών, γεγονός που δημιουργεί περιθώριο περαιτέρω επανατιμολόγησης εφόσον επιτευχθούν οι επιχειρησιακοί στόχοι.
Οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης
Σύμφωνα με την έκθεση, η νέα στρατηγική της Πειραιώς βασίζεται σε σειρά παραγόντων που αναμένεται να ενισχύσουν την κερδοφορία τα επόμενα χρόνια:
- Αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) με ρυθμό περίπου 10% ετησίως έως το 2030.
- Ενίσχυση των μερισμάτων, με ετήσια αύξηση περίπου 17% και μέσο payout περίπου 60%.
- Διεύρυνση των καθαρών εσόδων από τόκους μέσω ανάπτυξης των δανείων και αναδιάρθρωσης του ισολογισμού.
- Σημαντική συμβολή από την εξαγορά της Ethniki Insurance, η οποία εκτιμάται ότι θα αυξήσει σταδιακά τα έσοδα του ομίλου από ασφαλιστικές δραστηριότητες.
Ιδιαίτερα σημαντικό στοιχείο αποτελεί η στρατηγική αναδιάρθρωσης του ισολογισμού, μέσω της σταδιακής αντικατάστασης χαμηλής απόδοσης στοιχείων ενεργητικού με πιο αποδοτικές τοποθετήσεις, καθώς και η συνεχιζόμενη ισχυρή ανάπτυξη των δανείων.
Συντηρητικοί στόχοι – περιθώριο υπεραπόδοσης
Η Citi σημειώνει επίσης ότι αρκετοί από τους στόχους που έθεσε η διοίκηση φαίνονται συντηρητικοί, γεγονός που αυξάνει τις πιθανότητες υπεραπόδοσης.
Για παράδειγμα:
- ο στόχος αύξησης των καταθέσεων κατά περίπου 3% ετησίως είναι χαμηλότερος από τον ρυθμό περίπου 6% που καταγράφηκε τα τελευταία χρόνια,
- οι προβλέψεις για έσοδα από προμήθειες θεωρούνται συγκρατημένες,
- ενώ τα σχέδια για εξοικονόμηση κόστους μέσω τεχνολογίας και AI μπορεί να δημιουργήσουν επιπλέον οφέλη.
Η Citi εκτιμά ότι, με σωστή εκτέλεση της στρατηγικής, οι πραγματικές επιδόσεις θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τους στόχους που έχουν τεθεί.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
