Η Jefferies επαναβεβαιώνει τη θετική της στάση για τις ελληνικές τράπεζες, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους και διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» για τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της Eurobank. Ο αμερικανικός οίκος τοποθετεί πλέον την τιμή-στόχο της ΕΤΕ στα 15,50 ευρώ (από €13,55) και της Eurobank στα 4,15 ευρώ (από €3,70), βλέποντας περιθώρια ανόδου 20% και 23% αντίστοιχα.
Παράλληλα, εκτιμά ότι οι δύο τίτλοι συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης, καθώς τα P/E για το 2025 παραμένουν κάτω από τις 9 φορές και οι δείκτες ROTE κινούνται στο εύρος 15%-19%, επίπεδα που, σύμφωνα με τη Jefferies, δεν αντικατοπτρίζουν πλήρως τη δυναμική τους σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Ενόψει των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου με την Eurobank να ανακοινώνει στις 30 Οκτωβρίου και η Εθνική Τράπεζα στις 6 Νοεμβρίου, η Jefferies αναμένει νέα ένδειξη σταθερότητας στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) και συνέχιση της ανθεκτικής οργανικής κερδοφορίας, παρά τη σταδιακή αποκλιμάκωση του επιτοκιακού κύκλου. Ο οίκος θεωρεί ότι η ΕΤΕ και η Eurobank παραμένουν οι πιο ποιοτικές επενδυτικές επιλογές στον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, χάρη στη δυνατή κεφαλαιακή τους βάση, την υψηλή κερδοφορία και το περιορισμένο ρίσκο.
Σύμφωνα με την Jefferies, η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank αποτελούν τις πιο ποιοτικές και ασφαλείς επιλογές στον ελληνικό τραπεζικό χώρο, με ισχυρές επιδόσεις, υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και ανθεκτική κερδοφορία. Τα επικείμενα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου αναμένεται να επιβεβαιώσουν τη διαρκή σταθερότητα και αποδοτικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, διατηρώντας το ενδιαφέρον των επενδυτών αμείωτο.
Eurobank: Ακόμα ένα δυνατό τρίμηνο με όπλο το εξωτερικό
Για τη Eurobank, η Jefferies προβλέπει «another solid quarter», με RoTBV 15,3%, CET1 15,3% και σταθερή κερδοφορία παρά τη μικρή κάμψη στα επιτοκιακά έσοδα λόγω της πτώσης του Euribor (~10 μ.β.). Το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα αναμένεται στα €626 εκατ., εξαιτίας της αύξησης του χαρτοφυλακίου δανείων κατά €0,9 δισ. και το χαμηλότερο κόστος καταθέσεων.
Οι προμήθειες (€185 εκατ.) προβλέπεται να υποχωρήσουν οριακά μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο, κυρίως λόγω ομαλοποίησης της δραστηριότητας της CNP, παραμένοντας ωστόσο σε ανοδική πορεία σε δάνεια και διαχείριση περιουσίας (wealth management). Ο οίκος εκτιμά CoR 60 μ.β., αύξηση λειτουργικών εξόδων κατά 2% και cost-to-income στο 39%.
Η Eurobank ξεχωρίζει για τη διεθνή της παρουσία, καθώς το 50% των κερδών προέρχεται από το εξωτερικό, γεγονός που προσδίδει διαφοροποίηση και σταθερότητα στα αποτελέσματα. Το μέσο διανεμόμενο μέρισμα στο 9% για την τριετία 2025-2027 ενισχύει περαιτέρω την ελκυστικότητα της μετοχής. Για το 2025, η Jefferies προβλέπει EPS €0,38 και P/E 8,8x, σημειώνοντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως το χαμηλό κόστος κινδύνου και τη σταθερή παραγωγή κεφαλαίου.
Ανοδικό σενάριο (Upside): €4,90 (+45%) – NII 2,8%, C/I 35%, ROTE 20%
Καθοδικό σενάριο (Downside): €2,45 (-28%) – NII 2,0%, LLR 75 μ.β., ROTE 12%
Εθνική Τράπεζα: Ισχυρή κεφαλαιακή θέση και στήριξη της κερδοφορίας
Η Jefferies επισημαίνει ότι η Εθνική Τράπεζα εξακολουθεί να διαθέτει την ισχυρότερη κεφαλαιακή θέση στην ελληνική αγορά. Ο δείκτης CET1 αναμένεται να φθάσει το 19%, έναντι εσωτερικού στόχου 14%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερότητα του ισολογισμού. Η κερδοφορία παραμένει ισχυρή με ROE 15% και ROTE 19%, ενώ το P/E 2025 εκτιμάται στις 9,2 φορές και ο δείκτης P/BV στο 1,3x, παρά την κεφαλαιοποίηση των €11,4 δισ.
Το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα αναμένεται να μειωθεί οριακά στα €529 εκατ., λόγω της πιο ήπιας πιστωτικής επέκτασης (€300 εκατ. έναντι €900 εκατ. στο β’ τρίμηνο) και της καθυστέρησης στην αναπροσαρμογή των επιτοκίων. Ωστόσο, η μείωση του κόστους καταθέσεων και η αύξηση των προμηθειών από επενδυτικά προϊόντα (+8% ετησίως) στηρίζουν την κερδοφορία.
Η Jefferies προβλέπει CoR 0,40%, cost-to-income 35% και EPS €1,41 για το 2025, υπογραμμίζοντας ότι η ΕΤΕ διατηρεί την καλύτερη ποιότητα ενεργητικού στον κλάδο, με NPE ratio 2,5% και κάλυψη 99,6%.
Ανοδικό σενάριο (Upside): €18,20 (+40%) με υψηλότερη καθαρή επιτοκιακή απόδοση (ΝΙΙ) 3,1%, Cost/Income 32% και ROTE 21%.
Καθοδικό σενάριο (Downside): €9,05 (-30%) – NII 1,8%, LLR 100 μ.β., ROTE 13%
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
