Η HSBC αναβαθμίζει τις προβλέψεις της για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι οι ελληνικές τράπεζες θα αποτελέσουν από τους μεγαλύτερους ωφελημένους ενός νέου κύκλου αυξήσεων επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Η επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση «Αγορά» και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αυξάνοντας παράλληλα τις τιμές-στόχους για Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου έως και 48%.
Ειδικότερα, για την Πειραιώς, η HSBC βλέπει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, περίπου 48%, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 12,10 ευρώ. Για την Εθνική Τράπεζα, η έκθεση υπογραμμίζει ότι διαθέτει ισχυρότερη αποδοτικότητα κεφαλαίων σε σχέση με ευρωπαϊκές ανταγωνίστριες τράπεζες, ενώ παραμένει φθηνότερη αποτιμησιακά, δίνοντας τιμή στόχο τα 18,45 ευρώ με περιθώριο ανόδου 34%.
Για την Alpha Bank δίνει τιμή στόχο τα 4,85 ευρώ δίνοντας περιθώριο ανόδου 36% και για την Eurobank βλέπει τιμή στόχο στα 4,80 ευρώ με περιθώριο ανόδου 31%.
Παράλληλα, η HSBC επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount περίπου 15% σε όρους πολλαπλασιαστών κερδοφορίας, παρά τη σημαντική βελτίωση των ισολογισμών τους, την υποχώρηση των «κόκκινων» δανείων και την επιστροφή σε υψηλές μερισματικές διανομές.
Η HSBC αυξάνει κατά μέσο όρο τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των ελληνικών τραπεζών κατά 3% για το 2026 και κατά 5% για το 2027, διατηρώντας σχεδόν αμετάβλητες τις προβλέψεις για το 2028.
Εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα εμφανίσουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή 10% την περίοδο 2025-2027, έναντι 8% προηγουμένως. Η επίδοση αυτή τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες περίπου 3,5 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τον μέσο όρο των τραπεζών CEEMEA (Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής).
Πλεονέκτημα η ευαισθησία στα επιτόκια
Η HSBC θεωρεί ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων συνολικά κατά 75 μονάδες βάσης μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, ως απάντηση στις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις που προκαλεί το ενεργειακό κόστος στην Ευρωζώνη.
Αν και η τράπεζα αναμένει ότι η αυστηρότερη νομισματική πολιτική θα αρχίσει να αντιστρέφεται από τα μέσα του 2027, εκτιμά ότι στο ενδιάμεσο διάστημα οι ελληνικές τράπεζες θα καταγράψουν σημαντική ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους.
Το βασικό πλεονέκτημα των ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με την έκθεση, είναι η υψηλή ευαισθησία των ισολογισμών τους στα επιτόκια. Μεγάλο μέρος της χρηματοδότησής τους βασίζεται σε καταθέσεις χαμηλού κόστους, ενώ τα περισσότερα δάνεια έχουν κυμαινόμενο επιτόκιο. Αυτό σημαίνει ότι κάθε αύξηση επιτοκίων περνά άμεσα στην κερδοφορία.
Η HSBC προβλέπει πλέον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή 10% για την περίοδο 2025-2027, ποσοστό που ξεπερνά σημαντικά τον μέσο όρο των τραπεζών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην Εθνική Τράπεζα και στην Τράπεζα Πειραιώς, τις οποίες η HSBC χαρακτηρίζει ως τις πιο «ευαίσθητες» στις μεταβολές επιτοκίων. Αυτό μεταφράζεται σε υψηλότερη αναμενόμενη κερδοφορία, αλλά και σε πιο ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις για τους επενδυτές.
Οι βασικοί κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες
Η HSBC προειδοποιεί ότι οι βασικοί κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες περιλαμβάνουν:
πιθανή επιδείνωση του γεωπολιτικού περιβάλλοντος,
χαμηλότερη οικονομική ανάπτυξη,
επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης,
μεγαλύτερη πίεση στα περιθώρια επιτοκίων,
προβλήματα στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs),
ταχύτερη απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs).
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
