Ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές της Motor Oil εμφανίζεται η Alpha Finance- AXIA, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Αγορά» για τη μετοχή και αυξάνοντας σημαντικά την τιμή-στόχο στα 46 ευρώ ανά μετοχή, από 31,60 ευρώ προηγουμένως. Με βάση την τιμή κλεισίματος των 39,94 ευρώ κατά την ημερομηνία της έκθεσης, οι αναλυτές βλέπουν περιθώριο συνολικής απόδοσης περίπου 20%, συνυπολογίζοντας και τις μερισματικές αποδόσεις.
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής το τελευταίο δωδεκάμηνο, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η Motor Oil εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με αδικαιολόγητο discount σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Η μετοχή διαπραγματεύεται σε πολλαπλασιαστές σημαντικά χαμηλότερους από τον ιστορικό μέσο όρο της, ενώ η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τις συνέργειες από τις εξαγορές, τις δραστηριότητες κυκλικής οικονομίας, τις ΑΠΕ και τη νέα εταιρεία με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Η αναθεώρηση της αποτίμησης στηρίζεται τόσο στις υψηλότερες εκτιμήσεις για τα περιθώρια διύλισης όσο και στην αυξανόμενη συμβολή των δραστηριοτήτων εκτός των παραδοσιακών καυσίμων, οι οποίες μετασχηματίζουν σταδιακά τον όμιλο από έναν κορυφαίο διυλιστηριακό παίκτη σε έναν πολυενεργειακό όμιλο της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
Η Alpha Finance – AXIA αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τα επόμενα χρόνια, εκτιμώντας ότι η κατάσταση στη Μέση Ανατολή και οι περιορισμένες νέες διυλιστηριακές δυναμικότητες διεθνώς θα διατηρήσουν τα περιθώρια διύλισης σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι αρχικά αναμενόταν. Οι αναλυτές ανεβάζουν την πρόβλεψη για το προσαρμοσμένο περιθώριο διύλισης της Motor Oil στα 16 δολάρια ανά βαρέλι το 2026, έναντι 8,8 δολαρίων στην προηγούμενη εκτίμηση.
Ως αποτέλεσμα, προβλέπουν προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 1,42 δισ. ευρώ το 2026, επίπεδο σημαντικά υψηλότερο από τις προηγούμενες εκτιμήσεις, ενώ η κερδοφορία παραμένει ισχυρή και στα επόμενα έτη.
Η ενεργειακή μετάβαση αλλάζει το επενδυτικό αφήγημα
Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής θέσης της Alpha Finance είναι ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά τη Motor Oil κυρίως ως διυλιστήριο, χωρίς να ενσωματώνει πλήρως την αξία των νέων δραστηριοτήτων της.
Σύμφωνα με την έκθεση, ο όμιλος αναπτύσσει τρεις βασικούς πυλώνες ανάπτυξης:
- τα παραδοσιακά καύσιμα και τη διύλιση,
- την ηλεκτροπαραγωγή και τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας,
- την κυκλική οικονομία και τη διαχείριση αποβλήτων.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το τμήμα ηλεκτροπαραγωγής και ΑΠΕ θα συνεισφέρει EBITDA 160 εκατ. ευρώ το 2026 και έως 265 εκατ. ευρώ το 2031, καθώς η εγκατεστημένη ισχύς θα προσεγγίσει τα 2 GW. Παράλληλα, η δραστηριότητα της κυκλικής οικονομίας αναμένεται να αυξήσει το EBITDA της από 55 εκατ. ευρώ το 2026 σε περίπου 72 εκατ. ευρώ το 2031.
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι οι μη παραδοσιακές δραστηριότητες θα αντιστοιχούν στο 36% των συνολικών EBITDA έως το 2031, από περίπου 15%-18% σήμερα, προσφέροντας μεγαλύτερη προβλεψιμότητα και μειωμένη εξάρτηση από τον κύκλο των καυσίμων.
Η έκθεση αφιερώνει εκτενή ανάλυση στις δραστηριότητες διαχείρισης αποβλήτων, τις οποίες θεωρεί βασικό μοχλό της πράσινης μετάβασης του ομίλου.
Οι θυγατρικές Helector και Thalis διαθέτουν ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων ύψους 1,28 δισ. ευρώ, ενώ η Motor Oil συνεχίζει την επέκτασή της μέσω εξαγορών, όπως η πρόσφατη συμφωνία για την ENACT. Οι αναλυτές θεωρούν ότι η ελληνική αγορά διαχείρισης αποβλήτων παραμένει υποεπενδεδυμένη και προσφέρει σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.
Σημαντική ενίσχυση από την ένωση δυνάμεων με ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στη νέα κοινή εταιρεία (UtilityCo) με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στον τομέα της θερμικής παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας.
Η νέα εταιρεία αναμένεται να αποτελέσει τον δεύτερο μεγαλύτερο ανεξάρτητο παραγωγό ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, με μερίδιο αγοράς περίπου 13,2% στη λιανική αγορά και περισσότερους από 550.000 πελάτες ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου.
Η Alpha Finance εκτιμά ότι η συμμετοχή της Motor Oil στη νέα εταιρεία θα προσθέτει περίπου 45-50 εκατ. ευρώ ετησίως στα καθαρά κέρδη τα επόμενα χρόνια, δημιουργώντας μία νέα πηγή επαναλαμβανόμενων εσόδων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
