Σε κάλυψη της Trade Estates προχωρά η Eurobank, με σύσταση «αγορά» και τιμή – στόχο στα 2,15 ευρώ, δηλαδή με περιθώριο ανόδου 31% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης.
Όπως σημειώνει η Trade Estates (TE) είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REIC) στην Ελλάδα με χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων ακαθάριστης αξίας ενεργητικού (GAV) περίπου 0,5 δισ. ευρώ. Έχοντας δημιουργηθεί το 2021 μετά την απόσχιση των περιουσιακών στοιχείων ακινήτων της Fourlis, εισήχθη στο Χρηματιστήριο Αθηνών το Νοέμβριο του 2023. Έκτοτε, η μετοχή έχει επιβαρυνθεί από μια συρροή παραγόντων, συμπεριλαμβανομένου του κύκλου σύσφιξης των πολιτικών επιτοκίων (μέγιστα επιτόκια το 1ο τρίμηνο του '24) και της χλιαρής διάθεσης για μετοχές ακινήτων, τα οποία οδήγησαν την αποτίμηση των ΑΕΕΑΠ της ΕΕ σε έκπτωση περίπου 40% επί της καθαρής αξίας μεταξύ του 4ου τριμήνου του '22 και του 4ου τριμήνου του '23.
Το 3ο τρίμηνο του '24 η πολιτική χαλάρωσης βοήθησε τα ΑΕΕΑΠ της ΕΕ να ανακάμψουν σε έκπτωση περίπου 20% επί της καθαρής αξίας, προτού υποχωρήσουν και πάλι σε επίπεδα κοντά στο 30% προς το τέλος του 2024. Η αποτίμηση της Trade Estates δεν μετακινήθηκε σχεδόν καθόλου κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, παραμένοντας σε ένα τεράστιο discount περίπου 35-40% έναντι της καθαρής αξίας του ενεργητικού. Με το τελευταίο να αναμένεται να αυξηθεί με περίπου 4% CAGR κατά την περίοδο 2024-28 καθώς η TE εκτελεί το επενδυτικό της πρόγραμμα ύψους 220 εκατ. ευρώ και προσφέρεται αύξηση μερίσματος κατά 6-10%, θεωρείται ότι η μέση ετήσια συνολική απόδοση κοντά στο 13% κατά την περίοδο 2025-27 είναι αρκετά ελκυστική και η μετοχή έχει μειωμένο ρίσκο σε αυτά τα επίπεδα.
Η ΤΕ έχει μια αρκετά διαφοροποιημένη και εξειδικευμένη προσέγγιση (άρα είναι αρκετά αποτελεσματική από πλευράς κόστους), στοχεύοντας σε περιουσιακά στοιχεία που αφορούν πάρκα λιανικής και κέντρα logistics omni-channel, με τους δύο τομείς να απολαμβάνουν διαρθρωτικούς παράγοντες ανάπτυξης και ένα ευνοϊκό σκηνικό ζήτησης-προσφοράς στην Ελλάδα, ενώ είναι ανθεκτικοί σε περιόδους ύφεσης. Τα ακίνητα της ΤΕ διαθέτουν κορυφαίους μισθωτές και υψηλή πληρότητα, ενώ ενσωματώνουν μακροχρόνιες μισθώσεις (προσθέτοντας έτσι ορατότητα στην αύξηση των μισθωμάτων LFL) με μισθώματα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό. Μετά την ενίσχυση των εσόδων κατά 10-11 εκατ. από την εξαγορά του Smart Park, προβλέπεται αύξηση κοντά στο 11% 4ετή CAGR στα έσοδα από ενοίκια (σε 54 εκατ. μέχρι το 2028) λόγω της αναπροσαρμογής και των προσθηκών (οι οποίες θα αντιπροσωπεύουν >80% της αύξησης κατά την περίοδο), με την αύξηση των ενοικίων λόγω τζίρου να παραμένει συντηρητικά ως προαιρετικότητα.
Οι εκτιμήσεις της Eurobank Securities για την Trade Estates
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
