Η απόφαση του πρωθυπουργού Φρανσουά Μπαϊρού να ζητήσει ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου έχει ξαναφέρει τη Γαλλία στο επίκεντρο πολιτικής αβεβαιότητας, με τις αγορές να αντιδρούν έντονα.
Οι διεθνείς οίκοι UBS, Jefferies και Morgan Stanley εξετάζουν τον αντίκτυπο στις γαλλικές τράπεζες, υπογραμμίζοντας ότι, αν και οι άμεσες κεφαλαιακές συνέπειες είναι περιορισμένες, το επενδυτικό κλίμα έχει επιβαρυνθεί σημαντικά.
Jefferies: Βουτιά στις μετοχές, αλλά σταθερά θεμελιώδη
Η Jefferies επισημαίνει ότι οι τραπεζικές μετοχές BNP Paribas, Société Générale και Crédit Agricole υποχώρησαν 8%–10% μέσα σε λίγες ημέρες, ενώ οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων έφτασαν το 3,5%. Το κόστος κεφαλαίου για τις τράπεζες της Γαλλίας ανέβηκε κατά περίπου 100 μονάδες βάσης, πολύ υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Η ανησυχία των αγορών εστιάζει σε τρεις άξονες: πιθανή υποβάθμιση της χώρας, την άμεση έκθεση στο δημόσιο χρέος και τον κίνδυνο επιβράδυνσης της οικονομίας. Παρά τις πιέσεις, ο οίκος θεωρεί ότι οι ισολογισμοί παραμένουν ισχυροί, αφού τα στεγαστικά δάνεια είναι κυρίως σταθερού επιτοκίου και οι τράπεζες μπορούν να αντέξουν. Ως κορυφαία επιλογή προβάλλει η Société Générale.
UBS: Οι αποτιμήσεις στο επίκεντρο
Η UBS δίνει έμφαση περισσότερο στις αποτιμήσεις παρά στους κινδύνους κεφαλαιακής επάρκειας. Παρά το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα (5,8% το 2024 και 5,4% το 2025) και το χρέος που αναμένεται να φτάσει το 118% του ΑΕΠ το 2026, οι τράπεζες δεν φαίνεται να απειλούνται από τις λογιστικές αξίες των ομολόγων.
Στο φορολογικό πεδίο, η «εισφορά αλληλεγγύης» επηρεάζει ελάχιστα τη BNP και τη SocGen, αλλά ανεβάζει το μόνιμο φορολογικό βάρος της Crédit Agricole. Στις αποτιμήσεις, η UBS προτείνει Buy για Société Générale και Crédit Agricole, ουδέτερη στάση για τη BNP. Η ελκυστικότητα των δύο πρώτων συνδέεται με ισχυρές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων και δυναμική βελτίωσης της κερδοφορίας.
Morgan Stanley: Ο κίνδυνος της μακροοικονομικής κόπωσης
Η Morgan Stanley εξετάζει το ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον. Η αβεβαιότητα γύρω από την ψήφο εμπιστοσύνης και τις πιθανές εκλογές θα μπορούσε να διευρύνει τα spreads Γαλλίας–Γερμανίας και να επιβαρύνει το ΑΕΠ κατά 0,3–0,4 ποσοστιαίες μονάδες το 2026.
Ο οίκος θεωρεί πιθανό ένα αρνητικό outlook από τη Moody’s τον Οκτώβριο, ενώ τονίζει ότι είτε με νέο πρωθυπουργό είτε με πρόωρες εκλογές, η χώρα θα βρεθεί σε παρατεταμένη περίοδο αστάθειας. Παρά ταύτα, οι διεθνείς δραστηριότητες των BNP, SocGen και Crédit Agricole λειτουργούν ως «δίχτυ ασφαλείας». Συστήνει προσοχή στη BNP, θετική στάση για Société Générale και Crédit Agricole.
Scope Ratings: Απειλή για την πιστοληπτική ικανότητα
Η Scope προειδοποιεί ότι ενδεχόμενη πτώση της κυβέρνησης, η δεύτερη σε λιγότερο από έναν χρόνο, θα μπορούσε να πλήξει την αξιολόγηση της χώρας (AA- με σταθερό outlook). Εκτιμά ότι το έλλειμμα θα μειωθεί λιγότερο από τις κυβερνητικές προβλέψεις, στο 5,6% το 2025 και στο 5,3% το 2026, οδηγώντας σε αναλογία χρέους προς ΑΕΠ περίπου 122% το 2030.
Η Scope επισημαίνει ότι η πολιτική αβεβαιότητα εν όψει των δημοτικών εκλογών του 2026 και των προεδρικών του 2027 ενισχύει τις πιέσεις, ενώ υπενθυμίζει τις κρίσιμες ημερομηνίες αξιολόγησης από τους μεγάλους οίκους, ξεκινώντας με τη Fitch στις 12 Σεπτεμβρίου.
ABN Amro: Η ανάγνωση των spreads
Η ABN Amro παρατηρεί ότι το spread των γαλλικών έναντι των γερμανικών ομολόγων παραμένει σταθερό στις 75–80 μονάδες βάσης ενόψει της ψηφοφορίας. Αν ο Μακρόν επιλέξει να διορίσει νέο πρωθυπουργό χωρίς εκλογές, τα spreads μπορεί να αποκλιμακωθούν. Αν όμως προκηρυχθούν εκλογές, δεν αποκλείεται να ξεπεράσουν τα επίπεδα του Ιουνίου 2024, λόγω της ανόδου των λαϊκιστικών κομμάτων.
Ένας νέος γύρος εκλογών θα είχε αντίκτυπο και στην υπόλοιπη ευρωζώνη, διευρύνοντας τις αποδόσεις και άλλων χωρών. Αντίθετα, μια λύση χωρίς εκλογές θα περιόριζε τις επιπτώσεις.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
