Σημαντικά περιθώρια άνόδου το 2026 διαθέτει ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος, καθώς διαθέτει ελκυστικές αποτιμήσεις και συνεχίζει να προσελκύει επενδυτικό ενδιαφέρον.
Διεθνείς και εγχώριοι οίκοι αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των τραπεζών καθώς εκτιμούν πως ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε έναν νέο κύκλο κερδοφορίας που στηρίζεται στην αύξηση των χορηγήσεων, στη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και στη σταθεροποίηση των επιτοκίων.
Η UBS χαρακτηρίζει τις ελληνικές τράπεζες από τις πιο ελκυστικές στην Ευρώπη για το 2026, επισημαίνοντας τα υψηλά spreads, τους ισχυρούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης και τη συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση του κινδύνου.
Παράλληλα, η Jefferies αναδεικνύει την τραπεζοασφαλιστική δραστηριότητα ως έναν από τους σημαντικότερους μελλοντικούς μοχλούς κερδοφορίας, ιδίως μετά τις κινήσεις Πειραιώς και Eurobank στον ασφαλιστικό κλάδο.
Η Goldman Sachs, από την πλευρά της, επιβεβαιώνει την ανθεκτικότητα των θεμελιωδών μεγεθών και αναβαθμίζει τις τιμές στόχους για Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς, ενώ η Eurobank Equities, παρότι πιο επιλεκτική, διατηρεί θετικό outlook και αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη του κλάδου έως το 2027.
Πώς βλέπουν οι διεθνείς οίκοι τις ελληνικές τράπεζες
Bank of America
Η Bank of America εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο 2026 με ιδιαίτερα θετικές προοπτικές, στηριζόμενες στη σταθερή οικονομική ανάκαμψη, την ισχυρή πιστωτική επέκταση και τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού.
Η Eurobank αποτελεί την κορυφαία επιλογή της BofA, με σύσταση «Αγορά» και τιμή στόχο 4,86 ευρώ, λόγω υψηλού ROTE, διαφοροποιημένου προφίλ και ελκυστικής αποτίμησης. Ακολουθούν η Πειραιώς (8,85 ευρώ) για την ισχυρή ανάπτυξη δανείων και τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού, καθώς και η Alpha Bank (4,12 ευρώ), η οποία ωφελείται από τη δυναμική EPS και πιθανή πρόσθετη αξία από την UCG. Για την Εθνική Τράπεζα η BofA διατηρεί «Neutral» με τιμή στόχο 13,88 ευρώ, σημειώνοντας ότι η επενδυτική της προοπτική εξαρτάται από την αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της.
Η BofA τονίζει ότι οι αποτιμήσεις για το 2027 (P/E 7,5x και P/TBV 1,1x) παραμένουν φθηνές σε σχέση με τον αναμενόμενο ROTE 15,5%, εμφανίζοντας μάλιστα έκπτωση 10% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Οι προβλέψεις της για τον κλάδο περιλαμβάνουν διψήφια αύξηση EPS και θετικό λειτουργικό μοχλό ως το 2028, με βασικούς μοχλούς ανάπτυξης: 5,5% CAGR στα καθαρά έσοδα από τόκους, άνω του 9% CAGR στα έσοδα από προμήθειες, χαμηλό CIR και συνεχιζόμενη μείωση του CoR χωρίς επιδείνωση ποιότητας ενεργητικού.
Η ελληνική οικονομία, σύμφωνα με την BofA, έχει ακόμα περιθώριο ανάκαμψης τουλάχιστον πέντε ετών πριν επιστρέψει στο προ-κρίσης ΑΕΠ, ενώ οι δυναμικές συνθήκες στα εταιρικά και στεγαστικά δάνεια υποστηρίζουν περαιτέρω ανάπτυξη. Τέλος, οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν επαρκή κεφαλαιακά αποθέματα, που επιτρέπουν τόσο εξαγορές όσο και υψηλότερες επιστροφές κεφαλαίου, με την Εθνική Τράπεζα να ενδέχεται να φτάσει διανομές έως και 90% το 2028.
UBS
Η UBS διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει του 2026, θεωρώντας ότι διαθέτουν όλα τα χαρακτηριστικά όπως υψηλά spreads, αυξανόμενους ρυθμούς χορηγήσεων, προοπτικές επενδυτικής βαθμίδας και ελκυστικές αποτιμήσεις, που θα τις καταστήσουν ακόμη πιο ελκυστικές στους διεθνείς επενδυτές.
Διατηρεί την αξιολόγηση buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, επισημαίνοντας ότι καθεμία προσφέρει έναν διαφορετικό τρόπο πρόσβασης στο ελληνικό investment story.
Ειδικότερα, ως κορυφαία επιλογή είναι η Πειραιώς, καθώς αποτελεί, σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη και «καθαρό» στοίχημα στην ελληνική οικονομία. Στα 9,20 ευρώ θέτει την τιμή στόχο.
Η Eurobank, έχει ισχυρό story εξαγορών, υψηλή κερδοφορία και ευελιξία κεφαλαίου, με την τιμή στόχο να είναι στα 4,20 ευρώ. Για την Alpha Bank, η UBS σημειώνει πως έχει καλή προοπτική κερδοφορίας και πιστωτικής επέκτασης και θέτει την τιμή στόχο στα 4,30 ευρώ.
Η Εθνική Τράπεζα, διαθέτει ισχυρή βάση, αλλά πιο συγκρατημένη αύξηση εταιρικών πιστώσεων στο γ’ τρίμηνο, με την τιμή στόχο να καθορίζεται στα 15,40 ευρώ.
Ο ελβετικός οίκος τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με ουσιαστικό discount σε όρους P/E έναντι των ευρωπαϊκών, παρότι εμφανίζουν υψηλότερη αύξηση κερδών και σοβαρή βελτίωση σε κεφαλαιακή επάρκεια και αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE). Το discount αυτό θεωρεί πως είναι αδικαιολόγητο και προσφέρει επιπλέον περιθώρια ανόδου.
Βασικός μοχλός της θετικής εικόνας είναι η ισχυρή ανάπτυξη εταιρικών πιστώσεων (+2,3% τριμηνιαία στο γ’ τρίμηνο και +17% ετήσια), η σταθεροποίηση της στεγαστικής πίστης και οι εκτιμήσεις για ένα πολύ δυνατό δ’ τρίμηνο. Καθώς η πίεση στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια υποχωρεί από το 2026, η πορεία των όγκων δανείων θα στηρίξει εκ νέου τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα και την κερδοφορία.
Jefferies
Η Jefferies βλέπει στον ασφαλιστικό κλάδο μια από τις σημαντικότερες νέες πηγές ανάπτυξης για τις ελληνικές τράπεζες, με το bancassurance να εξελίσσεται σε στρατηγικό πυλώνα κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια.
Όπως αναφέρει, η Ελλάδα παραμένει πολύ κάτω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο στη διείσδυση ασφαλιστικών προϊόντων, με τα εγχώρια ασφάλιστρα να αντιστοιχούν σε μόλις 2,3% του ΑΕΠ έναντι περίπου 5% σε άλλες χώρες του Νότου. Αυτή η υστέρηση δημιουργεί, σύμφωνα με τον οίκο, ένα μεγάλο ανεκμετάλλευτο περιθώριο που οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να αξιοποιήσουν.
Στο επίκεντρο της έκθεσης βρίσκεται η Πειραιώς, λόγω της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής, την οποία η Jefferies χαρακτηρίζει ως κομβική κίνηση που μετατρέπει την τράπεζα σε έναν από τους κορυφαίους ασφαλιστικούς παίκτες στην Ελλάδα.
Η Πειραιώς, που ήδη διέθετε συνεργασίες διανομής με τις NN Hellas και Ergo, αποκτά πλέον το δεύτερο μεγαλύτερο μερίδιο στην εγχώρια αγορά ασφάλισης. Η Jefferies επισημαίνει ότι με την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής, το περιθώριο κερδοφορίας ενισχύεται σημαντικά, με την τράπεζα να προβλέπει πάνω από 5% αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή και περίπου 1% βελτίωση στο ROTE, ενώ εκτιμάται ότι τα profit-before-tax θα αυξηθούν κατά περίπου 100 εκατ. ευρώ.
Η επίδραση στα κεφάλαια υπολογίζεται σε 150 μονάδες βάσης CET1, με δυνατότητα μείωσης των 50 μονάδων βάσης εφόσον ενεργοποιηθεί το Danish Compromise.
Επίσης, η Eurobank ενισχύει αντίστοιχα το αποτύπωμά της στον ασφαλιστικό κλάδο, εξαγοράζοντας το 80% του κλάδου ζωής της Eurolife στην Ελλάδα, μετά από προηγούμενες κινήσεις στην Κύπρο. Η έκθεση σημειώνει ότι η τράπεζα αναμένει αύξηση 5% στο EPS και 100 μονάδες βάσης στο RoTBV από τη συμφωνία, ενώ χάρη στην ήδη υπάρχουσα συνεργασία, η ενσωμάτωση αναμένεται να είναι ομαλή. Η επίδραση στον CET1 υπολογίζεται στις 120 μονάδες βάσης, χωρίς να απειλείται η κεφαλαιακή επάρκεια του ομίλου.
Για την Alpha Bank, η Jefferies υπενθυμίζει την αποκλειστική συμφωνία με τη Generali για τη διανομή ασφαλιστικών προϊόντων, η οποία διατηρεί σταθερή συνεισφορά στην κερδοφορία, αν και δεν έχει το εύρος των κινήσεων που υλοποιούν Πειραιώς και Eurobank. Ωστόσο αναγνωρίζει ότι η τράπεζα διαθέτει σταθερό και αποδοτικό κανάλι bancassurance που στηρίζει την κερδοφορία της.
Τέλος, για την Εθνική Τράπεζα επισημαίνει ότι μετά την πώληση της Εθνικής Ασφαλιστικής έχει δημιουργηθεί κενό το οποίο πρέπει να καλυφθεί. Με CET1 στο 19%, η τράπεζα διαθέτει επαρκή κεφαλαιακά περιθώρια ώστε να εξετάσει νέα στρατηγική συμμαχία ή ακόμη και εξαγορά συμμετοχής σε ασφαλιστική εταιρεία, κάτι που ο οίκος θεωρεί πιθανό και δυνητικά ενισχυτικό για την κερδοφορία της.
Goldman Sachs
Η Goldman Sachs ανανεώνει τη θετική της οπτική για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του 2025, υπογραμμίζοντας ότι ο κλάδος συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρές θεμελιώδεις επιδόσεις.
Στην έκθεση της σημειώνει ότι το επενδυτικό αφήγημα του κλάδου παραμένει εξαιρετικά ισχυρό, στηριζόμενο σε σταθερή κερδοφορία, υγιή πιστωτική επέκταση, βελτιούμενη ποιότητα ενεργητικού και υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον.
Η αμερικανικη επενδυτική τράπεζα προχωρά σε ανανεωμένες τιμές στόχους, τις οποίες συνοδεύει από σταθερά θετικές συστάσεις για τις τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Συγκεκριμένα, διατηρεί τη σύσταση «Buy» για την Alpha Bank, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 4,20 ευρώ, εκτιμώντας ότι η τράπεζα θα εμφανίσει τη μεγαλύτερη βελτίωση ROTE την περίοδο 2025–2027. Αντίστοιχα, επιβεβαιώνει τη σύσταση «Buy» και για την Εθνική Τράπεζα, με νέα τιμή-στόχο τα 15,10 ευρώ, αναγνωρίζοντας τη σταθερή κεφαλαιακή της θέση και την ανθεκτική κερδοφορία της.
Για την Τράπεζα Πειραιώς επίσης διατηρεί την αξιολόγηση «Buy», με τιμή-στόχο τα 8,00 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η κερδοφορία και η πιστωτική της επέκταση παραμένουν ισχυρές.
Μοναδική εξαίρεση αποτελεί η Eurobank, για την οποία η Goldman Sachs υιοθετεί ουδέτερη στάση («Neutral»), δίνοντας τιμή-στόχο τα 3,50 ευρώ, υποδηλώνοντας περιορισμένο περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.
Παρά τη μικρή υστέρηση περίπου 1,5% στα καθαρά κέρδη έναντι των προσδοκιών της αγοράς, η οποία αποδίδεται κυρίως σε ασθενέστερο trading, η αμερικανική τράπεζα τονίζει ότι οι βασικές λειτουργικές τάσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν εξαιρετικά ανθεκτικές. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο και τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν σταθερά, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού συνεχίζει να βελτιώνεται με τους δείκτες NPE να συγκλίνουν σταδιακά στα ευρωπαϊκά επίπεδα του 2%-3%.
Ένας από τους βασικότερους άξονες της έκθεσης είναι η εκτίμηση ότι τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα των ελληνικών τραπεζών πιθανότατα έχουν ήδη βρει το κατώτατο σημείο τους και από το τέταρτο τρίμηνο αναμένεται σταδιακή ανάκαμψη.
Η Goldman Sachs προβλέπει ότι η ενίσχυση των NII θα προέλθει από τη συνεχιζόμενη αύξηση των εταιρικών δανείων, την αναζωπύρωση της ζήτησης στη λιανική πίστη (στεγαστικά και καταναλωτικά) και την ομαλοποίηση του επιτοκιακού περιθωρίου.
Την ίδια στιγμή, το κόστος κινδύνου παραμένει χαμηλό, ενώ η κεφαλαιακή επάρκεια του κλάδου διατηρείται σε ιδιαίτερα ισχυρά επίπεδα, με CET1 γύρω στο 17%.
Στο επίπεδο των παρονομαστών απόδοσης, η Goldman Sachs τοποθετεί την προβλεπόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) των ελληνικών τραπεζών στο 14% για την τριετία 2025–2027, ελάχιστα χαμηλότερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, γεγονός που υπογραμμίζει την ποιότητα των εξελίξεων στον κλάδο.
Ταυτόχρονα, οι αποτιμήσεις θεωρούνται ελκυστικές, καθώς ο κλάδος διαπραγματεύεται σε περίπου 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία του 2026, έναντι 1,4 φορές των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
