Στις 2 Απριλίου ο Αμερικανός πρόεδρος Τραμπ θα κάνει τα αποκαλυπτήρια του μεγάλου πακέτου δασμών που θα επιβάλει στους περισσότερους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ με όρους αμοιβαιότητας, όπως έχει ήδη εξαγγείλει. Η ολλανδική τράπεζα ING απαντά σε 10 βασικές ερωτήσεις για τους δασμούς του Τραμπ.
1.Ποιοι δασμοί θα επιβληθούν στις 2 Απριλίου;
Η ουσία αυτού του ζητήματος είναι η εξής: τις περισσότερες φορές, οι εξαγωγές των ΗΠΑ πλήττονται από υψηλότερους δασμούς στο εξωτερικό από ό, τι το αντίστοιχο ξένο αγαθό που εισέρχεται στην Αμερική. Οι αναδυόμενες αγορές, ιδίως η Ινδία, βρίσκονται ιδιαίτερα στο επίκεντρο εδώ.
Οι αμοιβαίοι δασμοί αντιμετωπίζουν αυτό, θεωρητικά, αντιστοιχίζοντας τους αμερικανικούς δασμούς ανά προϊόν και ανά χώρα. Αλλά αυτό είναι τρομερά περίπλοκο να γίνει στην πράξη. Θυμηθείτε ότι κάθε χώρα χρεώνει χιλιάδες διαφορετικούς δασμούς. Τα πράγματα γίνονται ακόμα πιο περίπλοκα όταν θέτουμε ρυθμιστικά εμπόδια και το πιο αμφιλεγόμενο από όλα, τον ΦΠΑ.
Και είναι ο ΦΠΑ όπου τα πράγματα γίνονται ιδιαίτερα προβληματικά για την Ευρώπη. Οι δασμολογικές διαφορές μπορεί να είναι ήσσονος σημασίας, συνολικά, αλλά αν ο Τραμπ κάνει μια μεγάλη συμφωνία από τον ΦΠΑ, τότε αυτό θα μπορούσε να είναι αυτό που οδηγεί σε δασμούς 20-25% στα αγαθά της ΕΕ.
Σύμφωνα με πληροφορίες, αυτό φοβούνται οι διαπραγματευτές της ΕΕ. Και δεδομένης όλης της πολυπλοκότητας, ακούγεται ότι αυτό θα μπορούσε να καταλήξει σε έναν ενιαίο, ενιαίο καθολικό δασμό σε όλες τις εισαγωγές των ΗΠΑ από την Ευρώπη. Μην ξεχνάτε ότι αυτοί οι δασμοί υποτίθεται ότι έρχονται να προστεθούν στους δασμούς αυτοκινήτων και μετάλλων που έχουν ήδη ανακοινωθεί.
2. Αυτοί οι δασμοί θα είναι μακροχρόνιοι;
Αυτοί οι αμοιβαίοι δασμοί θα μπορούσαν να είναι πολύ μεγαλύτερης διάρκειας από τα μέτρα του Καναδά και του Μεξικού που έχουμε δει μέχρι στιγμής. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ χρειάζεται απεγνωσμένα τα έσοδα. Γι' αυτό, ορισμένοι δασμοί πρέπει να καταλήξουν να κολλήσουν. Και αυτό είναι πιο πιθανό να συμβεί για χώρες με μακροχρόνια και σημαντικά εμπορικά ελλείμματα.
Όλα αυτά είναι καλά και καλά μέχρι οι χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ να αναλάβουν το κύριο βάρος. Οι μετοχές έχουν αρχίσει να στρέφονται νότια και πάλι αυτή την εβδομάδα και οι επενδυτές αναγνωρίζουν γρήγορα ότι ο Τραμπ είναι πιο ανεκτικός στην αδυναμία της αγοράς αυτή τη φορά. Αλλά αυτό ισχύει μόνο μέχρι ενός σημείου. Εάν τόσο η οικονομία όσο και η χρηματιστηριακή αγορά συνεχίσουν να τρίζουν, θα μπορούσε γρήγορα να γίνει σοβαρό ζήτημα για τους Ρεπουμπλικάνους, οι οποίοι κινδυνεύουν να χάσουν τη Βουλή στις ενδιάμεσες εκλογές του 2026. Παρά τις σκληρές συζητήσεις, η αδυναμία της χρηματιστηριακής αγοράς εξακολουθεί να μοιάζει με ένα από τα πιο προφανή σημεία ενεργοποίησης για την αποκλιμάκωση των δασμών.
3. Τι τιμολογείται στις χρηματοπιστωτικές αγορές;
Οι μεγάλοι δασμοί θα πρέπει να σημαίνουν ισχυρότερο δολάριο. Ωστόσο, ήταν εντυπωσιακό πόσο λίγο επηρέασε τις αγορές συναλλάγματος η αιφνιδιαστική ανακοίνωση των αμερικανικών δασμών αυτοκινήτων ύψους 25%. Όπως λέει, είτε αυτό λέει ότι οι δασμοί βασικά ψήνονται στις αγορές τώρα, είτε οι επενδυτές δεν πιστεύουν ότι θα διαρκέσουν.
Όσον αφορά τα ομόλογα, οι δασμοί μπορούν να μειωθούν και προς τις δύο κατευθύνσεις. Ο υψηλότερος πληθωρισμός και η ασθενέστερη ανάπτυξη είναι αντίθετες δυνάμεις στις αποδόσεις. Αλλά το βασικό μας σενάριο είναι ότι οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ΗΠΑ θα πρέπει να αυξηθούν καθώς το έτος συνεχίζεται.
4. Μπορεί η Ευρώπη να κάνει μια συμφωνία με τον πρόεδρο Τραμπ;
Θα είναι δύσκολο Σίγουρα, οι πρόσφατες αμυντικές δεσμεύσεις θα πρέπει να βοηθήσουν. Αλλά τα παράπονα του προέδρου για τα ευρωπαϊκά ελλείμματα είναι βαθιά. Και δεν είναι είδηση ότι οι διπλωματικές σχέσεις είναι σημαντικά χειρότερες από ό, τι στην πρώτη θητεία του. Το LNG και οι αμυντικές προμήθειες μπορούν να βοηθήσουν, αλλά η εστίαση στον ΦΠΑ είναι ένας πραγματικός εφιάλτης για την Ευρώπη. Δεν υπάρχει καμία πιθανότητα οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να καταργήσουν μια τόσο σημαντική αύξηση εσόδων.
5. Θα πληρώσουν οι δασμοί για τις φορολογικές περικοπές των ΗΠΑ;
Η επέκταση των φορολογικών περικοπών του 2017 θα κοστίσει πάνω από 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε διάστημα δέκα ετών. Οι δασμοί αυτοκινήτων αυτής της εβδομάδας, πιστεύει ο Λευκός Οίκος, θα μπορούσαν να αυξήσουν έως και το ένα πέμπτο αυτού. Ένας ενιαίος δασμός 25% στους κύριους εμπορικούς εταίρους της Αμερικής θα αυξήσει σημαντικά περισσότερο -έως και 825 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως. Ωστόσο, οι δασμοί αντιπροσωπεύουν έναν νέο φόρο για τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις, ενώ η επέκταση αυτών των φορολογικών περικοπών του 2017 δεν αντιπροσωπεύει νέα κίνητρα. Η δημιουργία πραγματικά νέων φορολογικών ελαφρύνσεων, ακόμη και αν το DOGE καταφέρει να μειώσει σημαντικά τις δαπάνες, θα ήταν δύσκολο να συμβιβαστεί με τις φιλοδοξίες να μειωθεί το δημοσιονομικό έλλειμμα 6% της Αμερικής στο 3%.
6. Πόσο θα αυξηθεί ο πληθωρισμός των ΗΠΑ;
Εάν μετακυλιστεί πλήρως, ένας γενικός μέσος δασμός 25% θα αυξήσει το επίπεδο των τιμών κατά περισσότερο από τέσσερις ποσοστιαίες μονάδες.
Στην πράξη, οι λιανοπωλητές θα απορροφήσουν μέρος αυτού. Το 2018, το 60% των τιμολογίων για τα πλυντήρια μετακυλίστηκε. Αλλά ίσως αυτή τη φορά να είναι διαφορετικά: οι επιχειρήσεις μπορεί να είναι είτε λιγότερο ικανές είτε λιγότερο διατεθειμένες να απορροφήσουν τόσο μεγάλο μέρος του πλήγματος των ευρύτερων δασμών. Οι έρευνες επιχειρήσεων δείχνουν ήδη ότι οι επιχειρήσεις αυξάνουν προληπτικά τις τιμές για τους καταναλωτές. Οι προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό έχουν φτάσει στα ύψη.
Το ερώτημα εκατομμυρίων δολαρίων της Fed είναι εάν αυτή η εφάπαξ αύξηση του επιπέδου των τιμών πυροδοτεί κάθε είδους πιο μακροχρόνιες δευτερογενείς επιπτώσεις. Οι δασμοί των αυτοκινήτων (περισσότερα για αυτούς εδώ) και ο αντίκτυπός τους στις τιμές των νέων αυτοκινήτων θα αυξήσουν πιθανώς τις τιμές των μεταχειρισμένων και, τελευταία, τα ασφάλιστρα αυτοκινήτου, όπως έχουμε δει τα τελευταία τέσσερα χρόνια.
Οι αξιωματούχοι της Fed είναι σαφώς επιφυλακτικοί. Τα σταθερά στοιχεία για τον δομικό πληθωρισμό της Παρασκευής απλώς ενισχύουν το αφήγημα του στασιμοπληθωρισμού.
7. Πόσο επιζήμια είναι όλα αυτά για την οικονομία των ΗΠΑ;
Οι αριθμοί των θέσεων εργασίας της επόμενης εβδομάδας είναι σαφώς βασικοί. Η άνοδος των απολύσεων τον Φεβρουάριο ήταν ένα προειδοποιητικό μήνυμα και ίσως σχετίζεται περισσότερο με το κύμα αβεβαιότητας που πυροδότησε το DOGE και τα μέτρα μείωσης του κόστους της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Οι αδύναμες μισθοδοσίες θα τροφοδοτούσαν το αφήγημα στις αγορές ότι τα «αρνητικά» της πολιτικής του Trump αντισταθμίζουν όλο και περισσότερο τα πιθανά θετικά από τις φορολογικές περικοπές ή την απορρύθμιση.
Όσον αφορά τους δασμούς που επαναφέρουν τη δραστηριότητα στις ΗΠΑ, στην καλύτερη περίπτωση πρόκειται για μια πολυετή άσκηση.
8. Τι έχει μεγαλύτερη σημασία για την Ευρώπη: δασμοί ή αμυντικές δαπάνες;
Μετά από όλη την αισιοδοξία για την ευρωπαϊκή ανάπτυξη που πυροδότησαν οι αποφάσεις-ορόσημα της Γερμανίας για τον προϋπολογισμό, το κλίμα έχει επιδεινωθεί ελαφρώς στις αγορές τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Το βασικό σημείο είναι ότι ο εμπορικός πόλεμος του Trump είναι μια πολύ μεγαλύτερη συμφωνία για τις προοπτικές ανάπτυξης του 2025 από ό, τι οποιεσδήποτε αυξήσεις των δημόσιων δαπανών έρχονται στην πορεία, ακόμη και αν αυτές οι αυξήσεις δαπανών είναι τελικά ένα παιχνίδι αλλαγής για την Ευρώπη αργότερα αυτή τη δεκαετία.
9. Τι γίνεται με τον πληθωρισμό της ευρωζώνης;
Το μήνυμα εδώ είναι ανάμεικτο. Τα ευρωπαϊκά αντίποινα στους δασμούς του Trump θα προσέθεταν φυσικά στον πληθωρισμό, αν και πιθανώς η ΕΕ θα αναζητήσει πιο στοχευμένα μέτρα που ελαχιστοποιούν τον αντίκτυπο στις εγχώριες τιμές. Έπειτα, υπάρχει το πιο μακροπρόθεσμο ζήτημα του ντάμπινγκ. Η μειωμένη πρόσβαση των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων στις ΗΠΑ θα μπορούσε να ωθήσει περισσότερα προϊόντα στην τοπική αγορά και άλλοι εξαγωγικοί εταίροι θα προσπαθήσουν επίσης να ανακατευθύνουν τις εμπορικές ροές. Όλα αυτά, αν και όταν συμβούν, θα είναι αποπληθωριστικά.
10. Πού αφήνουν όλα αυτά την ΕΚΤ;
Οι αγορές θερμαίνονται όλο και περισσότερο στην ιδέα μιας ακόμη μείωσης των επιτοκίων της ΕΚΤ τον Απρίλιο και τιμολογούν μια πρόσθετη κίνηση αργότερα μέσα στο έτος. Αυτή δεν είναι η βασική μας υπόθεση. Ψάχνουμε για μια ακόμη περικοπή πιο κοντά στο καλοκαίρι. Μια κίνηση τον Απρίλιο δεν μπορεί να αποκλειστεί και όλα εξαρτώνται από το τι πραγματικά θα ανακοινωθεί από τις ΗΠΑ στις 2 Απριλίου.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
