Ανανεώνουν την «ψήφο εμπιστοσύνης» στην ελληνική οικονομία, οι διεθνείς οίκοι, καθώς η χώρα έχει αποκτήσει ανθεκτικότητα με αποτέλεσμα το Greek succes story να παραμένει από τα πιό ελκυστικά εντός της Ευρώπης, μέσα σε ένα επιβαρυμένο διεθνές περιβάλλον.
Goldman Sachs, Citi, JP Morgan και Moody’s επισημαίνουν πως η Ελλάδα έχει μπει σε σταθερή τροχιά ανάπτυξης, με ισχυρά μακροοικονομικά θεμέλια, βελτιωμένα δημόσια οικονομικά και αναβαθμισμένο επενδυτικό προφίλ. Η εικόνα αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία αν συγκριθεί με τις μεγάλες οικονομίες της Ευρώπης, όπου η ανάπτυξη ασθενεί και τα δημοσιονομικά περιθώρια στενεύουν.
Η συστηματική αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ, η διατηρήσιμη ανάπτυξη πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, η βελτίωση της παραγωγικότητας και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας δημιουργούν ένα πλαίσιο που οι οίκοι βλέπουν ως βάση για συνέχιση της θετικής πορείας. Παράλληλα, οι αγορές ομολόγων και μετοχών «διαβάζουν» τα ίδια δεδομένα: τα ελληνικά ομόλογα αντιμετωπίζονται ως ελκυστικό καταφύγιο στην περιφέρεια, ενώ το ελληνικό χρηματιστήριο, με αιχμή τις τράπεζες και τις εταιρείες κοινής ωφέλειας, τοποθετείται στον χάρτη ως αγορά με ουσιαστικό ανοδικό περιθώριο.
Η Goldman Sachs βλέπει μια οικονομία που στηρίζεται σε ανθεκτικές επενδύσεις, αυξανόμενη παραγωγικότητα και συνετή δημοσιονομική πολιτική. Παρά τις προκλήσεις που επιμένουν —όπως οι στρεβλώσεις στην αγορά εργασίας και η αργή απονομή δικαιοσύνης— προβλέπει συνεχή μείωση του χρέους, ακόμη και σε δυσμενές σενάριο.
Η Citi, από την πλευρά της, εκτιμά ότι τα ελληνικά ομόλογα θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν, καθώς τα θεμελιώδη μεγέθη της χώρας υπερέχουν έναντι πολλών μεγάλων οικονομιών της Ευρωζώνης. Η διατηρήσιμη ανάπτυξη, τα περιορισμένα ελλείμματα και το θετικό περιβάλλον αξιολόγησης ενισχύουν την εικόνα μιας αγοράς που προσελκύει σταθερά επενδυτικό ενδιαφέρον.
Ακόμη πιο αισιόδοξη εμφανίζεται η JP Morgan για το ελληνικό χρηματιστήριο. Με σύσταση overweight για το 2026, βλέπει περιθώριο ισχυρών αποδόσεων, στηριζόμενο σε χαμηλές αποτιμήσεις, τραπεζική κερδοφορία και προοπτική 16% ανόδου του MSCI Ελλάδας. Τράπεζες και ΔΕΗ συγκαταλέγονται στους βασικούς καταλύτες.
Τέλος, η Moody’s τοποθετεί την Ελλάδα ως μοναδική εξαίρεση μέσα σε ένα περιβάλλον όπου οι γεωοικονομικές πιέσεις αποδυναμώνουν την ανάπτυξη των περισσότερων ευρωπαϊκών οικονομιών. Προβλέπει ανάπτυξη 2,1% το 2026 —υπερδιπλάσια των μεγάλων οικονομιών της ΕΕ— και συνεχόμενη αποκλιμάκωση του χρέους.
Τι αναφέρουν οι επενδυτικοί οίκοι για την Ελλάδα
Goldman Sachs
Η Goldman Sachs σκιαγραφεί μια συνολικά θετική, αλλά ταυτόχρονα απαιτητική πορεία για την ελληνική οικονομία, εστιάζοντας σε τρεις πυλώνες που στηρίζουν τη σημερινή δυναμική της, καθώς και σε τρεις τομείς που θα καθορίσουν τη μελλοντική της ανάπτυξη.
Στο επίκεντρο της βραχυπρόθεσμης αισιοδοξίας βρίσκεται η αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα των επενδύσεων, με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες –πλην κατοικιών– να έχουν επανέλθει στα επίπεδα του 2009 και όλους τους υποκλάδους του ακαθάριστου σχηματισμού παγίου κεφαλαίου να εμφανίζουν αύξηση μετά το 2019.
Η παραγωγικότητα έχει επίσης ανακάμψει σταθερά, με την Ελλάδα να καταγράφει από τις ισχυρότερες επιδόσεις στη Νότια Ευρώπη, παρότι το μέσο πραγματικό εισόδημα υπολείπεται ακόμη της περιόδου πριν την κρίση. Παράλληλα, η κυβέρνηση εφαρμόζει συνετή δημοσιονομική πολιτική, αξιοποιώντας το χαμηλό πραγματικό κόστος δανεισμού που προκύπτει από τη δομή του ελληνικού χρέους.
Η Goldman προβλέπει ότι, ακόμη και υπό δυσμενέστερες συνθήκες ανάπτυξης, ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ θα συνεχίσει να υποχωρεί και πιθανότητα να πέσει κάτω από τον αντίστοιχο της Ιταλίας έως το 2028.
Ωστόσο, η τράπεζα προειδοποιεί ότι η ισχυρή δυναμική μπορεί να εξασθενήσει χωρίς περαιτέρω μεταρρυθμίσεις. Η ανάκαμψη του κλάδου ακινήτων, μετά από χρόνια κατάρρευσης, αποτελεί ευκαιρία αλλά απαιτεί προσεκτική διαχείριση για να αποφευχθούν υπερβολές.
Στην αγορά εργασίας, η υψηλή απασχόληση συνυπάρχει με σημαντική αναντιστοιχία δεξιοτήτων, καθιστώντας αναγκαίες στοχευμένες πολιτικές κατάρτισης.
Τέλος, η επίμονη δυσλειτουργία του δικαστικού συστήματος, ιδίως στον χρόνο επίλυσης εμπορικών υποθέσεων, εξακολουθεί να υπονομεύει την επενδυτική εμπιστοσύνη, απαιτώντας συστηματικές παρεμβάσεις.
Citi
Η Citi εκτιμά ότι τα ελληνικά ομόλογα θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν το 2026, καθώς η Ελλάδα διατηρεί ισχυρή οικονομική και δημοσιονομική εικόνα σε αντίθεση με αρκετές μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρωζώνης.
Η τράπεζα επισημαίνει ότι η σύγκλιση των spreads μεταξύ χωρών της περιφέρειας και του «ημι-πυρήνα» ενισχύεται από τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών στην Ελλάδα, την Ισπανία και την Πορτογαλία, ενώ ταυτόχρονα οι μεγάλες οικονομίες όπως η Γαλλία και η Αυστρία εμφανίζουν δημοσιονομική επιδείνωση.
Η ονομαστική ανάπτυξη κοντά στο 4% για την Ελλάδα, σε συνδυασμό με έλλειμμα που τείνει προς το 0%, δημιουργεί ευνοϊκές συνθήκες για περαιτέρω αποκλιμάκωση του δείκτη χρέους/ΑΕΠ. Η συνεχιζόμενη στήριξη από το Ταμείο Ανάκαμψης, καθώς και η περιορισμένη καθαρή έκδοση νέων ελληνικών ομολόγων, λειτουργούν επιπλέον υπέρ της αγοράς.
Ως προς τις αξιολογήσεις, η Citi προβλέπει ότι η θετική πορεία της Ελλάδας θα συνεχιστεί τα επόμενα δύο έως τέσσερα χρόνια, με πιθανή νέα αναβάθμιση από τη Moody’s το 2026, σε αντίθεση με χώρες όπως η Γαλλία, η Αυστρία και η Φινλανδία που αντιμετωπίζουν αυξημένο κίνδυνο υποβαθμίσεων.
Παράλληλα, η Ελλάδα αναμένεται να κινηθεί εμπροσθοβαρώς στις εκδόσεις χρέους το πρώτο τρίμηνο του 2026, όπως συνηθίζει. Συνολικά, η Citi θεωρεί ότι η Ελλάδα συνδυάζει ισχυρή δημοσιονομική επίδοση, θετικές προοπτικές ανάπτυξης και ευνοϊκό κλίμα αξιολόγησης, στοιχεία που καθιστούν τα ελληνικά ομόλογα ιδιαίτερα ελκυστικά συγκριτικά με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
JP Morgan
Η JP Morgan επαναβεβαιώνει την ιδιαίτερα θετική της στάση απέναντι στην Ελλάδα και τις ελληνικές μετοχές για το 2026, διατηρώντας σύσταση overweight. Η αισιόδοξη προοπτική της βασίζεται σε τρεις κύριους άξονες: τις ελκυστικές αποτιμήσεις, τη σταθερή μακροοικονομική εικόνα και την αναμενόμενη ενίσχυση της κερδοφορίας, ιδίως στον τραπεζικό κλάδο.
Η τράπεζα προβλέπει άνοδο 16% στον δείκτη MSCI Ελλάδας, σε όρους δολαρίου, υποστηριζόμενη από τη δυναμική των τραπεζών και των εταιρειών κοινής ωφέλειας, ενώ ως κορυφαίες επιλογές τοποθετεί τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και τη ΔΕΗ. Αντίθετα, ο ΟΤΕ συγκαταλέγεται στις λιγότερο προτιμώμενες επιλογές της.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount έναντι της Ευρώπης, παρά τη σημαντική άνοδο της κερδοφορίας τους μετά την πανδημία.
Εκτιμά ότι τα επόμενα καταλυτικά στοιχεία θα προέλθουν από συνέργειες σε bancassurance, αυξημένες προμήθειες και πιθανές εξελίξεις σε συγχωνεύσεις και εξαγορές, με έμφαση στο ενδιαφέρον της UniCredit για περαιτέρω επέκταση στην Alpha Bank.
Στο μακροοικονομικό πεδίο, η Ελλάδα συνεχίζει να υπεραποδίδει, με αναμενόμενη ανάπτυξη άνω του 2% το 2026, αποδόσεις ομολόγων χαμηλότερες από της Γαλλίας και πέντε διαδοχικά έτη πρωτογενών πλεονασμάτων.
Ωστόσο, η JP Morgan θεωρεί ότι η μελλοντική αναβάθμιση της χώρας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς μπορεί να αποτελέσει μακροπρόθεσμο εμπόδιο, μειώνοντας το ενδιαφέρον επενδυτών αναδυόμενων αγορών χωρίς παράλληλη αυξημένη ζήτηση από θεσμικούς των ανεπτυγμένων. Παρά ταύτα, η τράπεζα εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα η Ελλάδα θα συνεχίσει να αποτελεί ελκυστικό επενδυτικό προορισμό.
Moody’s
Από την πλευρά της η Moody’s, ξεχωρίζει την Ελλάδα ως αξιοσημείωτη εξαίρεση μέσα σε ένα περιβάλλον αυξημένων κινδύνων και ασθενέστερων προοπτικών για τις περισσότερες οικονομίες της Ευρωζώνης.
Ο οίκος επισημαίνει ότι οι μετατοπίσεις στο παγκόσμιο εμπόριο, η εξάρτηση από κινεζικές πρώτες ύλες και οι αβεβαιότητες που προκύπτουν από την αλλαγή της εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ έχουν ήδη επιβαρύνει την τάση ανάπτυξης της Ευρώπης μετά τα σοκ της πανδημίας και της ενεργειακής κρίσης.
Παρά ταύτα, η Ελλάδα αποτελεί τη μοναδική χώρα της περιοχής της οποίας ο δυνητικός ρυθμός ανάπτυξης έχει ενισχυθεί, κυρίως χάρη στη μεγάλη ώθηση από τον Μηχανισμό Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.
Η Moody’s προβλέπει ότι η Ελλάδα θα καταγράψει πραγματική ανάπτυξη 2,1% το 2026, σημαντικά υψηλότερη από τις τρεις μεγαλύτερες οικονομίες της ΕΕ — Γερμανία, Γαλλία και Ιταλία — οι οποίες εκτιμάται ότι θα κινηθούν κοντά ή κάτω από το 1%. Ταυτόχρονα, η Ελλάδα εμφανίζει εντυπωσιακή βελτίωση στα δημόσια οικονομικά της: ο δείκτης χρέους/ΑΕΠ έχει μειωθεί κατά 29 ποσοστιαίες μονάδες την περίοδο 2019–2024 και αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω έως το 2026, σε αντίθεση με τη Γαλλία, της οποίας ο λόγος χρέους αυξάνεται σταθερά.
Παρότι το ελληνικό χρέος παραμένει το υψηλότερο στην ΕΕ, η χώρα διαφοροποιείται θετικά χάρη στη συνεχή δημοσιονομική πρόοδο και τον ισχυρό αναπτυξιακό της ρυθμό. Η Moody’s τονίζει ότι, ενώ πολλές μεγάλες χώρες επιδεινώνουν τη δημοσιονομική τους θέση λόγω αυξημένων αμυντικών δαπανών και γεωπολιτικών πιέσεων, μικρότερα κράτη — μεταξύ αυτών και η Ελλάδα — παρουσιάζουν σημαντική βελτίωση.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
