Το μεγάλο discount των ελληνικών μετοχών έναντι των ξένων αγορών

Παρά το ράλι κατά 45% το 2025 για τον Γενικό Δείκτη και τη συμπλήρωση πέντε ετών ανόδου με συνολική απόδοση σχεδόν 140%, οι ελληνικές μετοχές σύμφωνα με τους περισσότερους αναλυτές έχουν ακόμα σημαντικά περιθώρια ανόδου. 

Ακόμα και στο σενάριο μίας δυνατής διόρθωσης στο εξωτερικό, η ελληνική αγορά θα μπορούσε μετά να ανακάμψει και να βρεθεί ακόμα πιο ψηλά. Ο λόγος είναι η καλή κερδοφορία των εταιρειών, οι καλές μερισματικές αποδόσεις, αλλά και η ανάπτυξη της χώρας, η οποία θα συνεχίσει να είναι καλύτερη του ευρωπαϊκού μέσου όρου. 

Αποκαλυπτικά είναι τα στοιχεία για το εκτιμώμενο P/E των ελληνικών μετοχών σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών. 

Οι ελληνικές μετοχές παίζουν ακόμα με μεγάλο discount έναντι των αντίστοιχων της Ευρώπης. Αν αυτό το discount, κλείσει ή έστω περιοριστεί τότε θα δούμε μία ακόμα καλή χρονιά για το Χ.Α.. Χρηματιστηριακά στελέχη, αναφέρουν, πως λόγω της πορείας των εταιρικών κερδών και της ελληνικής οικονομίας, το discount δε δικαιολογείται. 

Η σύγκριση σε όρους P/E

Βάσει των εκτιμήσεων της Piraeus Securities το εκτιμώμενο P/E (με κέρδη 2026) των μετοχών που παρακολουθεί είναι 11,63 φορές. Το αντίστοιχο P/E του DAX είναι 15,15 φορές, του CAC 16,04 φορές, του Dow Jones 20,65 φορές και του S&P 500 22,42 φορές. 

Αντιστοίχως η Eurobank Equities τοποθετεί το εκτιμώμενο P/E στις 9,6 φορές για το επόμενο έτος, ενώ αναμένει πως η μερισματική απόδοση θα είναι 5,1% και ο δείκτης EV/EBITDA στις 6,6 φορές. 

Η Beta ΑΧΕΠΕΥ τοποθετεί το P/E της αγοράς στις 11,79 φορές και στις 11,10 φορές του FTSE 25. Ο δείκτης της μεσαίας κεφαλαιοποίησης έχει 14,05 P/E. Ακόμα και αυτός ο πολλαπλασιαστής κερδών είναι χαμηλότερος των ξένων δεικτών. 

Η Beta τοποθετεί το P/E για το 2025 του Dow Jones στις 22,98 φορές, του S&P στις 25,15 φορές, του DAX στις 17,54 φορές και του Nikkei στις 21,94 φορές. 

Με βάση τώρα την εκτίμηση της Piraeus Securities για παράδειγμα, για να πάει το P/E της δικής μας αγοράς στο αντίστοιχο του CAC στη Γαλλία θα πρέπει να υπάρξει άνοδος 40%. Πρόκειται για ένα ποσοστό που θα οδηγούσε το Γενικό Δείκτη στις παρυφές των 3.000 μονάδων. 

Ακόμα και αν κάποιος υποθέσει πως είναι ακριβές οι αποτιμήσεις των ξένων αγορών και πως ένα δίκαιο P/E 12 με 13 φορές και πάλι η αγορά μας έχει σημαντικό περιθώριο ανόδου.